“证券市场计划”实属传闻解救欧债还需良药

美联储分歧加大 QE3又添悬念

有关QE3是否渐行渐近的猜测又添悬念。近日，美联储强硬派公开表示，反对进一步采取刺激经济的措施，这与之前美联储的表态有所出入。那么，QE3到底是渐行渐近，抑或渐行渐远？

美联储内部的鹰派官员对增加宽松措施向来持批判态度。而近来的数据让他们更有底气。最新的动向是，他们现在公开表示，反对美联储为刺激经济而推出第三轮量化宽松这样的手段。先是铁杆鹰派——费城联储主席Charles Plosser上周三接受华尔街采访时称，美联储增加行动对经济长期获益影响极小，而且也几乎没有解决拖累增长的问题，比如欧美政府的公共预算。

昨日，美元震荡向下，非美元货币则普遍上涨。随着9月美联储议息会议的临近，市场对QE3的预期再次升温。本周四，美联储将公布8月份议息会议纪要，市场预期9月能否推出QE3，本次会议纪要或给出一丝宽松线索。分析人士认为，近期美国公布的经济数据显示其经济复苏仍在持续，QE3或不会出台，届时美元将再次确立涨势。

随着市场关注的焦点转向了8月底将在杰克逊霍尔召开的全球央行年会，美联储会议纪要可能将表现出对温和货币政策立场的软化，QE3预期将会随之减弱，进而会为美元的上涨奠定基础。由于经济复苏步伐的加快，决策层对实体经济可能会表现得更为乐观，并且预计双底衰退的风险减小，因此可能将继续在年内维持观望态度。在这种情况下美元可能继续获得上涨趋势线的支撑向上攀升，由于年初以来的上升趋势还保持完好，6月以来的下降通道最终也可能会被突破。

原本美联储的货币政策制定者预计将在下个月考虑是否推出新一轮债券购买计划，即第三轮量化宽松政策。美联储一些官员认为，美国经济增长速度不足以降低失业率，再实施一轮货币刺激政策可能带来帮助。最近几年，美联储已将短期利率下调至接近零的水平，同时采取包括债券购买在内的一些举措降低其他利率。美联储主席伯南克和一些官员认为，这些举措通过压低借款成本刺激了经济活动，同时提振了股票及其他资产价格。美联储在8月份的政策声明中发出了倾向于采取行动的强烈信号，称正密切关注经济状况，同时将在必要时进一步放松政策以提振经济和就业市场。

有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath指出，鹰派的新评论不代表美联储在释放放弃行动的信号。但它们的确凸显出，美联储决策者在9月FOMC会议上考虑QE3时面对着复杂的决定。今年8月初发布的政策声明中，美联储发出强烈信号，倾向于行动，称会密切监控经济，为增强复苏和就业市场，“需要时提供额外的宽松”。而自从7月底8月初的FOMC会议以来，一些经济数据表现都强于预期。7月零售销售在连跌三个月后普遍反弹增长，令鹰派观点有了影响决策的可能。

不过，多数分析师认为，9月份或成为美联储推出宽松政策的一个重要时间。因为尽管美国数据改善，但影响未来成长的因素多数为负面。若纪要提升市场对美联储采取刺激行动的预期，则将打压美元，而风险资产则会上涨。

现如今，美联储会议纪要就在眼前，而美联储内部分歧不断加大也是不争的事实，这又为QE3添加了悬念，未来还需关注美联储会议纪要是否会暗示QE3。

重启SMP一波三折解救欧债尚待商榷

对于欧洲央行重启证券市场计划的预期实可谓一波三折：央行行长德拉基作出慷慨激昂的承诺，议息会议后新闻发布会称“仅在考虑中”，接连数周的“作壁上观”，报导称央行为收购债券设定利率门槛，央行发言人出面否认。

为了给9月份的一系列重大政经日程热身，刚刚结束夏季休假的欧洲各国领导人本周安排了一系列密集会谈，旨在早日解决主权债危机。22日开始，希腊、法国、德国以及欧元集团的领导人，将进行多场双边会谈，针对希腊新一轮援助的条件以及欧洲央行购债等争议问题展开磋商。

目前，希腊领导人再次为争取新一轮援助贷款而努力，并寻求将援助协议规定的财政紧缩计划期限延长两年。据希腊媒体报道，萨马拉斯将在今年10月上旬召开的欧盟秋季峰会上正式提议，把这一计划的最后期限从2014年延长至2016年。不过，多位德国官员对希腊似乎已失去信心。德国外交部长韦斯特维勒表示，德国不会考虑放松与希腊约定的财政改革要求，并且希望希腊政府重视德国政府的立场。德国财政部长朔伊布勒表示，给希腊的援助是有限制的，希腊不应指望再得到另外的援助计划。

另外，德国央行周一表示，该行仍对欧洲央行干预债市以降低西班牙和意大利举债成本的计划持批评态度，称这是国家政府而非欧洲央行的责任。德国央行强烈反对欧洲央行行长德拉基有关重启购债行动的计划，称这相当于对政府进行货币融资，有违于欧洲法律。

市场人士一直担心德国反对欧洲央行购债行动，但德国总理默克尔上周表示支持欧洲央行行长德拉基，自从德拉基表示将尽一切可能保护欧元并暗示准备好重启饱受争议的国债购买计划之后，即受到德国方面的广泛批评。数据是本周市场主要关注方面之一。周四将发布欧元区采购经理人指数初值，交易商则等待本周稍晚可能发出的欧元区危机解决方案暗示。

西班牙是目前欧债危机的焦点，因为担忧其可能需要全面援助，而这会令欧洲永久性援助基金出现资金断裂，西班牙已为其受困的银行业申请援助金高达1000亿欧元。而德国央行周一公布月报，重申了其对于欧洲央行购债计划的反对态度，称欧元区内任何分担“偿付风险”的行为都应当由政府来做出决定，而非欧洲央行。德国央行称，对于欧银的购债计划依然持有批评态度，并称这一举措存在巨大的稳定性风险。

9月份被认为是已"年满三岁"的欧债危机将面临的又一个重要时间节点。届时，德国宪法法院将就欧元区永久危机救助机制ESM的合法性进行最终裁决。另外，对援助南欧国家持强力立场的荷兰，也将在9月迎来大选。而被外界寄予厚望的欧洲央行，也将在9月初举行议息会议。在欧洲央行行长德拉吉此前发出要"竭尽所能"稳定欧元区的豪言后，市场对于该行将采取更强力措施救市的预期持续高涨。

布朗兄弟哈里曼分析师Marc Chandler也认为：“在夏日假期的当下，同时在9月大事件来临以前，目前市场处于类似于自动驾驶的状态。欧洲事件仍将继续对总体投资环境产生最大影响，而危机可能深化，并令总体风险情绪承压，同时引发美元的温和走强。”不过，过于即将到来的8月底9月初的一系列风险事件，也有不少投行认为，欧元目前正在枕戈以待，未来几周或将迎来上涨契机。

目前，欧洲央行否定了重启SMP的乌龙事件，西班牙寻求重启SMP可谓是一波三折，所以解救欧债危机还需讨论尚未商榷解救之道，未来欧元还需小心操作。