欧美经济潜藏风浪 QE3预期摇摆不定

伯来讲话暧昧不明 QE3预期摇摆不定

周一恰逢英国市场休市，风险货币在一片清淡的交投中延续了上周五以来的回调态势。德国经济智库Ifo周一公布的商业景气指数不佳，令市场仍感担忧。而在本周五美联储主席伯南克的讲话前，市场交投也显得较为犹豫。

随着第二轮量化宽松的如期终结，美国经济复苏依然不见动能，许多机构和分析师曾断言：美联储终将推出QE3以进一步扶助经济，但问题的关键在于：时机未到。个中缘由，或许就是催化剂的缺席。担任QE3推出之催化剂角色的因素可能包括：更差的经济数据(成长/就业/房市)、更低的通胀压力、更严峻的外部形势等。但是目前这三者似乎都没有一跃而起的迹象。

美联储主席伯南克本周在怀俄明州杰克逊霍尔的全球央行年会上演说，市场普遍认为伯老将像两年前那样，在演说中透露进一步宽松的信号，投资者都在翘首等待本周五的讲话。不过，这场等待可能会像“等待戈多”一样，让希望从演说中一窥新刺激方案蛛丝马迹的投资者大失所望。

所有人都还记得美联储主席伯南克在2010年8月27日的Jackson Hole会议上对第二轮量化宽松给出了“明示”。当年11月3日，QE2果然如期而至。两年后的今天，历史是否会重演？伯南克会不会在当天的会议上“明示”第三轮量化宽松？

前国际清算银行经济学家威廉?怀特在论文中表示，各国央行采用货币宽松政策为债务赎回等政策拖延时间，这样更好地促进经济强劲和持续增长，“然而危险在于，超级宽松货币政策将被错误地判断为政府足以实现这些目标”。在美国央行最近的会议上，许多政策制定者认为，除非美国经济条件改善，否则需要尽快实施新一轮宽松政策，市场将关注美联储主席伯南克在周五的讲话，寻找美联储推出宽松货币政策的线索。

布朗兄弟哈里曼周一表示，美联储政策在9月7日美国劳动力就业数据公布前都有很大的不确定性，或者说在9月13日的美联储公开市场委员会会议前都存在很多的不确定性。该机构称，“我们认为美联储并没有决定采取措施，虽然说态度比较温和，但是政策还是取决于下半年的经济数据状况。”

目前来看，汇市几大关注点的前景依然不甚明了。美联储方面，由于美联储内部释放出的信息较为矛盾，无法对市场预期产生一致的影响。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)将于周五在全球央行年会发表备受关注的演讲，此前市场有关Fed将在未来几个月进一步放松政策进而引发美元下跌的预期正在升温。

此外，如今的美国经济现状与前两轮QE相比也已今非昔比：QE1表达了美联储捍卫金融系统的决心，QE2则是为了防止通缩。两次扭转操作旨在解决房地产市场问题及释放出宽松预期。一些市场人士选择看淡本周的Jackson Hole会议，也不愿对QE3抱太大希望，尤其是考虑到美国大选临近，誓言保持独立性的美联储很可能不愿冒险在这个时点上改变货币政策。

现如今，美国经济数据阴晴不定，伯南克的言论又是暧昧不明，QE3预期摇摆不定，未来美国经济将是风雨飘摇。

购债计划左右为难 希腊难获喘息机会

8月27日，市场焦点继续集中在欧洲央行和美联储的量化宽松预期上，特别是欧洲央行行长德拉吉设想的“欧洲版QE”购债计划正处于左右为难之中。

而为了有效压低西班牙等重债国的举债成本，同时又不危及央行自身的独立性，欧洲央行正在研究一种新的购债策略。据外媒周一报道，这一策略将通过针对性购买国债，来帮助压低政府融资成本，并为西班牙等国家的较短期债券收益率设定非正式、灵活的收益率目标。相关方案已确定基本框架。

数据显示，德国8月Ifo商业景气指数降至102.3，为2010年3月以来最低，预期为102.6，前值修正为103.2，初值为103.3。BKAssetManagement外汇策略部总裁BorisSchlossberg表示：“该数据明显证明了，在欧元区其他地区陷入深度衰退时，德国无法置身事外。”

另外，要不要同意希腊延后两年完成紧缩计划的提议，成为欧洲领导人们结束休假后的头道选择题。在与希腊总理萨马拉斯会谈后，德国总理默克尔、法国总统奥朗德默契地表示，要等国际货币基金组织、欧洲央行、欧盟这“三驾马车”针对希腊执行紧缩计划的报告完成后再说。奥地利总理法伊曼26日则称，可以考虑延长希腊财政瘦身时间表，但条件是希腊首先与欧盟达成改革协议。

对于西班牙和其他深陷欧元区债务危机的国家来说，下月将是非常关键的时期。欧洲央行将在9月6日管理委员会会议上讨论大规模债券购买项目的提议。此前，欧洲央行在二级市场购买国债以降低包括西班牙和意大利在内的债务危机国的融资利率。

欧洲方面的消息在上周末愈加扑朔迷离。24日有传言说欧洲央行正在考虑为新购债计划设置收益率目标区间。但又有两位央行官员表示，9月12日德国宪法法院对欧洲金融稳定机制裁决之前，购债计划不会有实质进展。期待9月6日的新闻发布会上听到德拉吉宣布明确的资产购买计划的投资者们“可能会失望”。

最新策略区别于欧洲央行以往的政策。按照此前制定的债券购买计划，欧洲央行在干预债市时，仅会在每周一宣布总的债券购买数量，但不披露购买国债品种等更多细节。投资者只有在债券购买完成很久以后才会知道央行的实际干预规模。按照新的方案，央行可以通过针对性的购债行动来压低欧元区国家的融资成本，但同时又给自身保留足够的操作灵活性，在必要时央行随时可以调整方案，向相关国家政府施压，要求其控制预算赤字和推进经济改革。

从希腊角度看，让它再喘口气已是当务之急。过去三年，希腊的经济萎缩了1/5，民众的生活水平下降了1/3，退休人员的养老金减少了1/5，一半多的年轻人没有工作。有分析指出，如果不能将紧缩计划延期两年执行，希腊退出欧元区的几率将大为增加。

而现在已经有诸多信号显示，西班牙经济衰退越来越严重，失业率已攀升至25%，消费下滑。IMF最近修正了对西班牙的经济预测，认为2013年西班牙经济有0.6%的衰退，而非之前预测的增长0.1%。

目前，欧债危机不断恶化，希腊也难以得到喘息的机会，而购债计划也是左右为难，难以实现，未来欧元区还将面临更大的挑战。