财政悬崖OR欧债危机谁是汇市焦点

财政悬崖迫在眉睫驴象之争裂缝加深

进入12月，外汇市场对于美国财政悬崖问题的关注日益升温。如果真的坠入财政悬崖，那么美国经济的下滑和失业率的攀升将使得美联储继续加大量化宽松3力度，美元指数将会重现前两轮量化宽松中大幅下跌的走势。但我们认为，由于美国长期利率处于历史低位且奥巴马政府会优先考虑经济增长，因此与国会达成避免财政悬崖发生的一揽子妥协方案是可能的。因此，预计财政悬崖的恐慌情绪将很可能在年底消散，美元指数在80附近的底部依然坚实。

美国民主、共和两党正为解决迫在眉睫的“财政悬崖”问题进行磋商，驴象两党都强调各自提出的方案可信。但是，透过“财政悬崖”纷争的面纱，可以看到的真相是美国政治机制的低效和驴象两党对财政纪律的漠视。

为了解决“财政悬崖”问题，奥巴马政府近期提出十年增加1.6万亿美元政府收入、减少4000亿美元福利开支的2万亿美元方案；共和党新提出十年内增加8000亿美元政府收入、减少1.4万亿美元政府支出的2.2万亿美元方案。这两个方案的时间单位都是“十年”，即每年为美国政府节省约2000亿美元，显然，这不及近四个财年每年约1.3万亿美元新增财政赤字的零头。

2012年11月初美国大选刚刚尘埃落定，财政悬崖问题立刻成为美元汇率市场的焦点。财政悬崖是指一系列税收减免和维持开支的法案在2012年年末到期后，美国经济可能会面临税收增加和开支缩减带来的冲击。因此，财政悬崖并不是指美国赤字的不断攀升，而是缩减赤字的法案如果按时生效对美国经济可能产生的负面冲击。

观察人士认为，今年大选后美国政坛出现了基本维持原状的局面：民主党执掌白宫和国会参议院，共和党手握国会众议院，共和党在参议院拥有超过40个席位足以进行阻挠议事，左右两党的主要经济智囊和执政理念未变，九成以上的共和党现任议员签署了诺奎斯特推出的“纳税人保护承诺”，大多数共和党议员在为这一承诺背书，反对调高个人收入所得税等税率。

值得注意的是，大部分美国人对“财政悬崖”的严重后果深感担忧，但坦言对可能发生的复杂状况并不十分明了。民调显示，大约60%的受访民众认为“财政悬崖”一旦发生，对整体美国经济和个人财务状况均将产生负面影响，但总共只有57%的受访者认为自己对“财政悬崖”的具体影响十分清楚或比较了解。其中，低收入家庭群体、受教育程度较低群体和30岁以下年轻群体中了解“财政悬崖”后果的比例更低。

当然，财政悬崖之所以成为市场关注的焦点，归根结底还是由于历史上美国政府与国会之间有关预算的拉锯战，市场对于财政悬崖的政治解决缺乏信心。1993年民主党总统克林顿的赤字削减法案在民主党在参众两院都占多数的情况下居然仅以微弱多数通过，而去年7-8月份围绕着美国债务上限提高的谈判更是引起了美国主权信用评级展望的调降。殷鉴不远，也难怪市场对于财政悬崖如此紧张了。

现如今，财政悬崖步步紧逼迫在眉睫，而驴象两党之争亦愈演愈烈，未来焦点转向周五的美国非农数据，美元未来依旧举步维艰。

欧英央行料按兵不动欧债牵动德国经济

周四亚市早盘，风险货币窄幅整理，目前欧元兑美元交投于1.3070一线，英镑兑美元交投于1.6090一线。今日英国央行和欧洲央行将先后公布利率决议，在年关将至的时间点上，两个央行在年内的最后一次央行利率决议中将采取何种举措，发表何种声明？值得投资者密切留意。

周四稍晚欧洲央行将召开年内最后一次货币政策会议，目前市场普遍预期该央行将“按兵不动”，但在会后的新闻发布会上，仍有诸多值得投资者关注的问题。欧洲央行定于北京时间周四20:45公布利率决议，欧洲央行行长德拉基定于北京时间周四21:30召开新闻发布会。目前接受媒体调查的分析师的预期中值显示，欧洲央行周四料将维持利率在0.75%不变。

另外，周四，评级机构惠誉国际表示明年将重新评估英国经济和财政状况，并警告称有可能下调英国AAA评级：根据英国政府预算责任办公室发布的最新经济和赤字情况预测，随着英国经济今年陷入衰退可能性加大以及可能无法完成减赤目标，我们预计到2015年该国债务占GDP比例将达到97%的顶峰水平，这将是英国保留其AAA评级所能允许的最高上限。

欧洲研究机构Markit5日公布的最新数据显示，欧元区11月份服务业采购经理人指数终值为46.7，好于初值45.7以及10月份终值46.0。当月欧元区综合PMI终值为46.5，同样好于初值45.8以及10月终值45.7，创今年7月以来新高。尽管如此，11月份欧元区综合PMI和服务业PMI仍处于50荣枯分界线之下，显示产业活动持续萎缩。

近日，德国联邦议会以绝对多数票通过希腊救助协议，给欧元债务危机再现一丝曙光。德国总理默克尔重申，将希腊踢出欧元区想法不正确，放任其退出欧元区之后的代价要比救援更高，各方应该尽量避免欧元区出现新的不稳定状况。

德国联邦经济部官员何玲在柏林接受媒体采访时表示，欧元区发生了危机，作为经济实力较强的德国，虽然同样身处艰难的境况，也应该承担更多的责任和义务。

欧元区经济形势每况愈下，就连德国注定难以在欧债危机中持续独善其身。德国经济近来的表现状况持续恶化，已经接近于再度陷入衰退，这意味着作为欧洲的经济发动机的德国，已被身不得已地卷进了欧债危机的旋涡之中。

德国官员已经就此进行了讨论，讨论结果认为欧盟各国政府和欧洲央行应该对希腊债务进行减记。这将意味着，欧盟政府和欧洲央行持有的希腊国债将仅价值0.25欧元，大幅降低了希腊的债务负担，特别是在希腊在努力实现支出和收益目标的时候。而一旦希腊实现债务减记，那么爱尔兰、西班牙、葡萄牙和意大利将会提出疑问：为什么他们没有这样的待遇。

由于深受欧元区和世界其他地区需求不振的影响，德国企业纷纷缩减投资。市场对于德国经济快速下滑的担忧正在发酵，随着企业放缓投资，德国经济可能出现显著下滑。11月德国制造业连续第九个月萎缩，制造业PMI终值为46.8，仍在荣枯分水岭之下；德国失业率此前已经一连7个月从低位反弹，而这一状况此后预计也将延续；同时，德国10月实际零售销售继续下滑，且降幅远远超出市场预期，12月的Gfk消费者信心指数也在下滑。一系列数据也表明德国经济此后陷入衰退的可能性已经越来越大。作为欧洲经济引擎的德国，在近期的救助中体现出一些让步，根本是不希望欧元区因为希腊而出现解散风险。

目前，由于美国财政悬崖的不断迫近，再加上欧债危机的不断恶化，欧英央行或将按兵不动，德国经济也是危机四伏，未来欧元区岌岌可危。