债务上限不容忽视美元走近“十字路口”

债务上限隐患不容忽视 美国财报拧紧市场神经

美国国会参众两院在新年第一天通过解决“财政悬崖”议案，暂时缓解各方的“悬崖”之忧。但在短暂欢呼过后，越来越多的人发现，两党达成的协议只是解决了临时性问题，并不能根本上解决美国面临的高额财政赤字和未来政府开支增长的来源问题。

实际上，美国的“财政悬崖”问题根源是由于美国债务持续突破债务上限所引起的，被认为是美国债务危机的后遗症。债限问题若处理不当，会为新一轮债务危机埋下隐患。如果美国主权信用评级如2011年8月那样再次被评级机构调降，将对美国及全球金融市场造成巨大冲击。

元旦假日期间，受美国“财政悬崖”在最后一刻得以暂时解决、部分美联储官员表示将在2013年年底前退出宽松政策等消息影响，美元指数先抑后扬，再次冲上80关口上方。有分析人士表示，美元正在走近“十字路口”，在长期趋势上可能面临方向性选择。一方面，美国政府的财政支出缩减和债务上限问题如果得不到妥善解决，将会给美元走势带来长期负面影响；而另一方面，欧央行近期开始讨论2013年继续降息以刺激经济、日本经济可能延续长期低迷、美联储数轮QE可能面临撤出等因素，又为美元步入长期强势增添了想象空间。

虽然欧洲央行决议是本周焦点，周二市场焦点已转向提前来袭的美股财报及欧洲经济数据。今晚美股收盘后市场将迎来美股财报先锋——美国铝业四季度财报。欧市时段出炉的欧洲几大数据整体仍偏弱。而搞突袭的市场谣言也成为打压欧元的利器。

然而，市场普遍预期本次美国企业财报将难以呈上满意答卷。按照传统，美国铝业公司定于周二盘后公布的财报将非正式为财报公布季拉开帷幕。而在此后，富国银行、孟山都、IHS等公司也拟订本周发布财报。目前分析师已经普遍下调了包括美国铝业公司在内的金属生产行业的业绩预期。接受FactSet调查的分析师平均预期美国铝业公司每股收益22美分，而9月底的数字为25美分。

目前，欧债危机和美债危机已引发了各国对合理债务负担水平或能承受的最大债务警戒线的探讨。一般来说,可以通过以下几个指标来衡量国债风险。这些指标主要包括国债负担率、赤字率、偿债率、国债依存度、中央财政国债依存度、借债率、居民应债能力指标等。目前，国际上普遍采用国债负担率（国债余额与GDP的比率）和赤字率（赤字总额与GDP的比率）来分析和评价政府债务风险。2011年底，美国联邦债务总规模为14.76万亿美元，占GDP比重为98.7%；州及地方政府债务规模约为3万亿美元，占GDP比重为20%。有分析预计，美国联邦和州及地方债务规模仍将继续膨胀，其中联邦债务2016年将突破20万亿美元，占GDP比重也将达到106%，明显突破了风险警戒线。

对于美元未来的走向，谢栋铭认为，美联储态度的转变，使得预测未来美元走势更为困难和复杂。一方面，美国国债收益率持续上升，使得以美元计价的资产越发具有吸引力；另一方面，风险情绪和美元走势相关性的逻辑可能会发生变化。以往市场风险情绪上升，一般会导致美元走弱，但随着美联储表示不排除提早结束量化宽松之后，该相关性可能会被打破。不过即便如此，综合当前主流市场观点来看，认为美元长期有望转强的看法依然占据上风。

现如今，美国虽然比过了财政悬崖的危机，但是美国债务上限问题却又浮出水面，其中隐患不容忽视，而今美国财报也拧紧市场神经，未来美国经济将是风雨飘摇。

安倍“三把火” 日元或放慢下行步伐

高举“重振经济”大旗的日本新政府各项政策正在逐步推开。1月8日，日本政府敲定总额逾20万亿日元的紧急经济对策框架，试图通过大规模公共支出激活经济，克服长期困扰日本经济的通缩问题。此次的政策称为“第一轮”经济刺激政策，暗示2013财年可能会出台进一步的措施。

因外界预期日本当局将祭出强力货币宽松举措，最近数月日元跌势惨重。有分析师指出，在近期美元/日元快速大幅上涨之后，投资者认为目前是该获利了结的时候，这也令日元最近数日收复一些失地。美元/日元12月累计升幅为5.2%，今年初以来升幅为0.5%，目前美元/日元已 连续第二个交易日下跌。

毫无疑问，日元是目前国际汇市最吸引眼球的货币，日元何时破百，甚至何时贬值一半已经进入部分分析师的讨论范围。

日元在过去两个月内走出的跌势异常惹眼，针对日本当局将祭出强力货币宽松举措的预期令汇价备受打压。不过最近几个时段日元的一轮反击收复了此前的些许失地。投资者一定程度上将日元兑美元的跌幅获利了结，不过西太平洋银行驻悉尼的高级货币策略师SeanCallow表示，日元反弹另有原因。

分析师称，日元最近数日反弹，也归因于日本央行在1月21-22日举行的下次会议上可能不选择积极刺激措施，人们关注日本央行行长白川方明的在位时间。荷兰国际集团外汇策略主管Chris Turner表示：“白川方明在3月底以前不会离开，所以宽松预期仍有落空的可能。”

不过也有机构持反面意见，加拿大丰业银行的首席外汇策略师CamillaSutton认为，日本政府更多负债可能对日元再次构成压力。她在致客户的报告中写道，"外汇市场将决定是债务负担增加的影响更大，还是经济前景改善的影响更积极。我们认为当局会祭出更为激进的货币政策。"

自安倍晋三重掌政权的可能性被市场接受以后,“安倍效应”不断显现，日元汇率更以疯狂的下跌来欢迎这位“量化宽松狂热者”的回归。日本财务相兼金融担当相麻生太郎1月8日在记者会上又宣布，将动用部分外汇储备购买欧洲稳定基金为应对欧元区国家债务危机而发行的债券。

不可否认，日本经济的疲弱，经常项目顺差的连年收窄，再加上充满不确定性的国内外政策前景都大大弱化了日元的强势基础，但短期内过度对赌日元将继续大幅贬值的风险较高，当市场情绪过度悲观或过度乐观时，往往市场距离走势逆转也就不远了。

尽管日元最近数日有所反弹，且短期内跌势不会像此前一段时间里那么迅猛，但多数分析师认为，美元/日元中长期仍然看涨，投资则可能待汇价回调至一定水平再做多。富国银行外汇策略主管Nick Bennenbroek却不这么认为，他说，“日元跌势有些过分地反映了利率基本面差异，而日元空头头寸也早已大量堆积。”Bennenbroek坦承，这并不意味着他已开始看多日元，他预计美元/日元将在年底前升至88.00，但短线可能遭遇挫折。

目前，安培新官上任三把火，高举“重振经济”的大旗，日元未来或将暂缓下行的步伐。