跌宕起伏-被动前行的芳构市场

自2012年11月至1月初，北方芳构市场开工率虽在跌宕起伏中前行，但整体看来仍以下行之势为主。而元旦后《山东省国家税务局关于成品油消费税管理问题的公告》（以下简称10号文件）发布，其中“暂按”及“其它原料油”等字眼提振了山东芳构企业的开工热情，开工率已有明显走高预期。但其它省市相对沉寂，华北地区并无相关消息传出，政策性影响制约丝毫未减。目前华北地区芳构企业开工热情不高，多数表示仍将密切观望相关政策出台，以消心头疑云。

消费税消息的出台固然是最为重要的因素之一，另一方面成本及利润的制约也是开工率走势的决定性因素。由上图可以看出，11月中下旬至12月中旬，因为产量高压、外来资源冲击、中石化统销前排库运作、CP预期不断走低使得山东燃气市场保持着全面行的态势，芳构的终端产值也不断下滑，原料市场大幅跟进跌势。至12月中旬，醚后碳四跌幅达到1200-1300元/吨左右，为“消费税征收”预期让出空间，与清洁气差价不足200元，芳构利润在下半年也得到首次大幅返正。此时，消费税带来的预期影响与利润相互抵扣，暂时消弭，另一方面产量低迷促使下游积极寻货，燃气价格阶段性触底反弹，山东省相应公告发布，均提振了芳构企业的开工热情。

目前据卓创资讯统计，山东的芳构开工率在12月下旬达到下半年最低值32.37%，但随着以上种种因素影响，区内芳构企业开工热情明显走高。据了解，已有多家深加工企业已复产或计划在中旬左右加入复工行列。若计划均得以执行，届时山东地区芳构开工率有望攀升至40-45%左右。   需要注意的是，随着开工率的走高，对醚后的需求支撑了原料成本的坚挺，区内产量缓慢攀升却加重了民用气的销售压力，利润开始倒挂。即使没有消费税，过高的开工率仍会将山东燃气市场压制，难以抬头。