美两党上演博弈秀债务困局如何收场

财政危机迫在眉睫美联储内部分歧加深

1月21日，奥巴马在首都华盛顿宣誓就职。四年前首度入主白宫时美国经济陷入深重衰退，第二任期的奥巴马仍面临经济疲软、失业率高企和迫在眉睫的财政危机。因此，在开始新的任期后，奥巴马的首要任务仍然是处理经济问题。目前美国财政状况正在逐步恶化。美国财政部17日公布的年度政府资产和负债评估报告显示，美国政府2012财年的财政赤字从前一年的1.313万亿美元扩大至1.316万亿美元。

进入2013年，在美国财政悬崖暂时缓解以及中国经济触底反弹明确的大背景下，全球股票市场出现了一波狂欢：墨西哥MXX创出历史新高，印度孟买SENSEX30重回20000点大关，美国标普、德国DEX连创5年多来新高，中国A股和日本日经225涨势凌厉，意大利指数和西班牙IBEX35也探底回升。虽然中美在中短期都面临政策上的不确定性，但笔者认为，在美国复苏步伐加快、中国经济企稳和改革进程推进的大背景下，全球经济开始逐渐走出次贷危机的阴影，逐渐步入复苏周期，这将为后期全球股票市场的延续上升格局奠定基础。

过去几周以来，市场一直保持了强劲的上行格局，自进入2013年后，多头就基本控制了市场。投资者认为是基本面改善和就业增强提振了股市，但是下面几张图似乎显示，美联储的流动性或许才是真正推手。首先看到的是经济产出综合指数。该指数包含了芝加哥联储报告、ISM综合指数、芝加哥PMI、NFIB小型企业调差报告等，可以很好的昭示整个国家经济状况。对比过去三十年的表现来看，目前的经济并不令人满意，而且总体来看，还是下行趋势为主。

近期，市场对美国债务上限的关注不断升温，但笔者认为债务上限带来的冲击是短期的，两党的谈判只是白宫的政治博弈秀，不足以影响美国目前进入良性复苏的步伐。首先，美国房地产市场的加快复苏是经济重回活力的重要引擎，2007年7月的房地产价格水平为企稳提供了基础，随着成屋销售量不断走高，库存仅剩5.4个月，达2006年3月以来的最低水平，进一步支撑了房价回暖。这种量价齐升的良性格局一旦形成，美国房地产的复苏步伐加快已经不可逆。

其次，虽然财政悬崖解决方案影响了美国居民的整体收入水平，但这种冲击带来的心理层面的影响大于实际冲击，以汽车为代表的耐用品消费依旧表现强劲，年同比增速为2007年以来最高水平，消费者开始重回加杠杆的消费周期，为美国经济的可持续增长奠定了基础。最后，以上两个因素带动的制造业回暖已经在美国的PMI指标上有所显现，而作为就业市场最重要的制造业部门的稳步回升将促使失业率进一步回落，从而抵消并修复居民收入减少的消费信心缺失，为美国经济的后期复苏带来良性增长循环。

而关于各方对量化宽松政策可能引发通胀风险的担忧和争议，芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储去年底决定将货币政策变动与具体经济指标挂钩，使市场确信美联储会提供必要的货币宽松举措，公众也会更加确定，如果通胀问题担忧加剧，美联储不会太晚收紧货币政策。立场偏向温和的波士顿联储主席罗森格林指出，美联储在购买债券问题上的下一步决策，在很大程度上将取决于今年美国经济的复苏步伐。

现如今，美国财政危机迫在眉睫，而美联储内部分歧不断加深，未来美元走势步履维艰。

财长会议恐是浮云欧债危机或将结束

周一及周二举行的欧元区财长会议，纷纷被各方看作是本周关注的焦点，这显得是理所应当的，因而欧债危机“闹大”以来一贯如此。不过，财长会议往往气势汹汹而来、简简单单了结。因而据笔者个人观点看来，本周与之媲美甚至更为抢镜的大有新闻在，比如美国债务上限问题最新进展、日本央行决议、中欧美多国制造业PMI初值等重磅经济数据，而最具“黑马性质”的角色更可能是——英国。

欧债危机爆发以来，欧元集团主席已不再是一个负责召集和主持欧元区财长会议的一个“虚职”，其扮演起了在危机中协调各方立场，促成各成员国尽快拿出危机应对方案并督促各方加以执行的重要角色?在涉及希腊是否留在欧元区等重大问题上，欧元集团主席的表态和欧盟?欧洲央行等主要领导人的表态一样备受市场关注?从这个角度上说，戴塞尔布卢姆是一个应对欧债危机的“新人”?荷兰财政部网站发布的信息显示，在去年11月出任荷兰财长之前，戴塞尔布卢姆的工作经历与应对欧债危机几乎没有关联，其拥有的专业背景也主要是农业经济和企业经济学?

在2013年，市场信心将逐步回升，再度出现系统性危机的可能性较低。但是由于存在较大的财政整顿压力，西班牙仍然是欧元区最大风险。

在2012年，尽管经历了希腊大选风波、西班牙银行业和国债危机等重大事件冲击，但受益于欧洲中央银行执行的一系列非常规货币政策，欧元区金融市场逐步趋于稳定，财政风险分担机制初现雏形。与此同时，欧元区出台了一系列措施，在财政联盟、银行业联盟等欧元区一体化项目上取得重大进展。

预计2013年欧元区的尾部风险基本消除，银行业流动性充裕，再度出现系统性危机的可能性较低。但是，欧元区内部财政整顿压力尚存，且依然存在非常严重的金融分化现象，这将制约欧元区经济增长，并拖延欧元区一体化进程。

德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁21日在一份报告中表示，自从欧洲中央银行推出新的国债购买计划以来，欧元区经济出现稳定和好转迹象，预计到今年底欧债危机或将结束。施米丁认为，欧洲央行提出的直接货币交易计划的效果好于人们预期。自欧洲央行推出该计划以来，金融市场开始将欧洲央行的货币政策传导至实体经济，欧元区实际货币供应量、投资者信心和商业信心等都出现反弹。信心相关指标都显示，欧元区经济在2012年出现衰退之后将于今年春季实现适度增长。施米丁说，欧元区在降低财政赤字方面取得了进展。

英国央行在两周前的利率决议完全符合市场预期，在当时也未给英镑造成太大的影响，不过，此次会议纪要将揭露英国央行2013年首个决议会议的“内幕”，因而对于观测透露央行新年始伊对于目前和未来货币政策的看法，更加有参考意义。

近期，由于英国央行及政府纷纷对“融资换贷款计划”表示满意，且央行内部越来越多的人认为QE效用越来越弱，同时担心通胀问题，因而近期英国央行暂停扩大QE举措并令QE预期降温。不过，新一年政策是否有转向，这就是本周公布的会议纪要值得期待的原因之一。

目前，本周财长会议恐是浮云，而欧债危机也或将结束，未来欧元区经济或将转好。