外汇通:美国经济剑悬于顶欧洲债务危机重重

经济“利剑”高悬于顶衰退大浪再次来袭？

2013年开年，英国《经济学家》杂志就以“美国转向欧洲人——破裂的制度、卑鄙的交易且看不到出路”作为封面专题，辛辣剖析美国两党政治处理诸如“财政悬崖”等问题所暴露的制度性弊端。美国著名马克思主义经济学家、马萨诸塞州立大学教授理查德·沃尔夫更是放言，美国和欧洲的经济动荡不应被理解为金融危机或债务危机，而应被理解为资本主义的制度危机，是华尔街和中产阶级的危机，是金融业和工业的危机，是出口和劳务市场的危机。因此，可以说美国面临的经济困境、债务问题和经济复苏乏力，反映出的是美国经济制度的危机。从长期来看，这种制度性危机无疑还将加速美国的衰落。

上周五公布的非农数据并未引起很大的波澜，投资者依然寄望美国就业开始复苏之路。不过下面一张图可能会让人觉得目前美国的就业状况有些怪异。绿色线代表非农就业人口变化，自2009年6月以来，过去3年整体的就业改善似乎处于停滞不前状态。红线则是发放给低收入人群的补贴，过去3年持续走高。投资者需要考虑和思考的问题出现了：如果说就业的人在明显增加，为什么需求补给的低收入人群增长的更快？

1月30日晚，美国公布了核心经济数据，数据一出，市场哗然：2012年四季度，美国实际GDP季环比增长年率仅为-0.1%，不仅远低于上季度的3.1%、1947~2012年历史平均的3.23%，甚至还低于2008~2012年危机阶段季均的0.525%，并成为2009年三季度以来首次负增长；而根据彭博统计，数据公布前市场预期中值为1%，实际经济表现相对于预期水平也是十分羸弱。

那么，在2009年7月正式告别衰退之后，美国会不会在财政悬崖的冲击下再次步入衰退泥沼呢？结合时间序列上的历史数据、奥巴马宣誓就职后的形势演化以及最新GDP数据的细节结构，笔者以为，有几点事实值得强调。

无疑问，经济预期始终存在变数。然而，下面这件事还是有很大的可能发生：如果美国在2011年预算协议以及去年底达成的避免跌落“财政悬崖”的协议之外不采取任何行动的话，未来15年美国的债务相对于收入将以一种不可持续的方式增长。因此，即使不考虑那些可能出现的自酿的灾难，集中精力降低预期赤字也是完全必要的。

有些人反对进一步集中精力降低预期赤字，他们的理由是，未来十年债务相对国内生产总值之比可能会企稳（建立在不会出现衰退的假设预期上）。这些人的观点是不负责任的。考虑到种种不确定性和目前的债务水平，即使未来十年经济走势良好，我们也应当制定计划降低债务比率。

美国的社会福利加剧了债务问题的严重性，事实上已危及美国经济的可持续发展。2011年，美国用于社保和医保的资金总额超过了万亿美元，占当年政府预算的三分之一。据有关部门的报告，到2037年，社保基金将全部耗尽。从福利开支角度观察，美国的福利开支大幅攀升，主要原因是美国人口的老龄化。到2020年，美国“婴儿潮”一代都将超过65岁，这意味着近乎20%的美国居民超过65岁，将导致政府在社保、医保及医补上的开支将急速飙高。估计2010年至2019财年美国的财政赤字总额将高达7.1万亿美元，到2035年，联邦债务将占GDP的180%，美国财政体系将处于崩溃的边缘。

现如今，美国经济衰退的“利剑”高悬于顶，奥巴马面对衰退大浪，在处理上理应小心，未来美元走势晦暗不明。

西班牙政局动荡不安欧盟峰会再成焦点

欧洲央行本周的利率决议成为了市场关注的焦点。尽管市场普遍预期本次决议将不会有大的变动，但鉴于目前欧元强劲的上涨势头，德拉基会后的言论是否会打压此波涨势成为了关键。此外，西班牙周一传出的拉霍伊丑闻与公布的西班牙失业人数数据均对欧元汇率产生利空作用。

西班牙周一传出两条利空消息。第一条西班牙劳工部周一公布的数据显示，西班牙1月失业人数较去年12月上升2.7%，西班牙就业市场仍然在崩塌。数据显示，1月失业金申请人数为498万人，月度增幅132,055人，但较去年1月177,470的增幅降低。同时，去年12该国失业金申请人数意外仅增5万人，不过目前看来该数据仅是个例。目前西班牙最新的失业率数字为26%，与希腊同为失业率最高的欧元区国家。

而在本周的新一轮会谈中，欧盟各国领导人将再也没有退路，必须在会议结束之前拿出有效的2014-20年欧盟预算案来，如果大家在预定的两天会期内仍然难以达成共识，那么会期就将延续到周末继续进行，这就意味着在东亚国家为迎接农历新年而倒计时之际，欧亚大陆另一端的欧洲政客们仍可能要继续坐在谈判桌上争得面红耳赤。

那么究竟欧盟各国分歧何在？大体来说就是，欧盟内的大国、富国希望减少自身对欧盟开支的承担规模，但相对贫穷的南欧国家以及近年新加入欧盟的原东欧阵营国家则希望能够从欧盟处得到更多的财政转移支付。

西班牙1月失业人数大增逾13万人，西班牙的第二个利空消息其实酝酿已久，但终于在今天在外汇市场开始“发作”西班牙首相拉霍伊陷入政治丑闻并且存在政治风险加大迹象。欧盟峰会也可能是虎头蛇尾，而欧英央行决议话题已炒热，重点关注德拉基将说点什么打压欧元？卡尼将抛什么绣球？多重利空纷纷来袭之际，欧元目前全面走低，是回调、诱空还是人气开始衰竭？这是个值得研究和观察的问题。技术面来看，1.3500-1.3490区域支撑较关键，若失守将打开回探1.3300附近强支撑的空间。

第二个利空消息来自于西班牙首相拉霍伊的政治丑闻。过去两周以来的媒体报道称，包括拉霍伊在内的至少十几名人民党官员曾接受前财政大臣所操作的贿赂基金的款项；据称拉霍伊所在政党人民党持有一个秘密帐户，并涉嫌向拉霍伊本人及其他领导人划拨资金。

欧洲央行将于本周四公布利率决议。欧元近期涨势如虹，在各大央行均放宽政策的情况下，市场担忧德拉基是否会允许欧元继续走强。某权威外媒公布的一份调查显示，所有分析人士均预计欧洲央行及英国央行本周四将“按兵不动”，但是，欧银行长德拉基的会后发布会照例值得关注。

而作为欧盟的主要供资国，德国、法国以及英国对于欧盟预算案往往拥有更多的话语权，因而，在上述国家领导人之间达成了一致意见的背景下，欧盟在2014-20年间的财政预算规模有望出现有史以来的首度削减，并料将被控制在1万亿欧元左右。

而业内专家却尖锐地指出，虽然从表面看，德国在欧盟运作资金的承担额度上确实很吃亏，然而，如果计算了该国因而欧盟内部一体化而获得的额外出口收益，那么德国就摇身一变成了欧盟的最大获益者。光是该国向东欧国家出口产品所获的额外收入，就可抵消其所承担的巨额欧盟经费而有余。

目前，西班牙政局动荡不安，丑闻促使西班牙经济“崩溃”，而欧盟峰会也成为本周焦点，未来欧元走势举步维艰。