外汇通：QE论战小火慢炖减支谈判好戏继续

QE论战升级减支是福不是祸？

美联储的政策“退出”成为最近市场最关心的话题之一。前不久，美联储公布的上一次议息会议的既要文件显示，美联储决策机构??联邦公开市场委员会的更多决策者们开始对现行超宽松货币政策的副作用感到担忧，并认为可能需要在就业市场显著复苏前减少或是停止购债计划。尽管美联储主席伯南克在上周的国会听证中为量化宽松政策进行了辩护，但还是难以平息外界的猜测。

本周公布的美国第四季度GDP由初值-0.1%上调至0.1%，显示经济略有增长。当然，美国经济增长整体停滞形势不变，但总好过负增长。同样地，1月美国通胀略升也总好过略有通缩。而2月美国ISM制造业指数上涨超过预期，又带来了令人鼓舞的制造业反弹信号。但美国国会未能避免3月1日生效的美国政府850亿美元减支，国会预算办公室预计将使今年增长至少降低0.5%，这让人更难以评估美国的经济潜力。

美联储是想要告诉我们，通胀超过一年、两年或三年，生产总值与失业率会好转。现实是，GDP和失业预测仍然偏乐观，而通胀却不是这样。上面的图2显示了美联储通胀预期，自2008年底，上限范围和下限范围，2%的通胀看起来已经位于天花板之上。

遵循美联储的QE1和QE2，QE3没有产生效果。预计美联储保留了通胀率，这并不意味着说QE3完全没用，至少阻止了继续下降。从通胀预期来说，美联储可以做很多，这非常简单。可以预测为2%，而不是峰值。或者它说这是预期远远超过了2%，未来两年，换句话说，目标或更加明确表现为灵活。

而周五是美国即将触发自动减支之日，这个一度被市场认为是“灾难事件”的时刻到来之际，美元的买需并未受到半点压制。一如每次美国驴象两党的谈判风格，大限逼近之际，自动减支谈判依然迟迟未有答案。不过市场已经知道，他们总会在伤害到来之前达成协议的，因此无需惧怕美国财政出问题、无需担心美国经济受打压，减支对美元而言，是福不是祸，避险属性在时时护体，美元反而从中受益。

美国减支谈判今晚或将有“好戏”。据某位美国国会议员的助理周三透露，美国总统奥巴马将于周五与国会两院两党领导人进行紧急会晤磋商，以探讨该采取何种措施应对即将于周五当天生效的全面自动减支措施。

按计划，奥巴马将于周五会见共和党籍的众院议长伯纳、参院共和党领袖麦康奈尔、参院民主党领袖里德以及众院民主党领袖佩洛西。而参院共和党领袖麦康奈尔也因而公开指出，周五的会谈将为大家提供与总统面对面沟通的机会，这对大家继续坚持采取措施把联邦政府的减支做法落到实处十分重要。

另外，财政悬崖问题，美国并不是要避开悬崖，而是让悬崖变成一个“财政缓坡”，让经济能够承受，以时间换空间。宏观经济，经常账户刚好是外部平衡和内部平衡的一个连接点，经常账户顺差、经常账户好，意味着收入在增加，储蓄上升，所以债务的堆积就比较慢，这是一个好的经济竞争力强的一个时期。未来美国经济如果动力开始变强的话，一定是经常账户显现出来（逆差收窄），未来我觉得美国至少从以下几个方面改变经常账户。一是制造业回流，不光是传统制造业这一块儿，高端制造业都出现了这个趋势。二是美国服务业的可贸易化。三是美国的能源独立。

现如今，美联储内部分歧不断，针对QE的论战也在不断升级，而美国减支究竟是福是祸还不得而知，未来美元避险地位能否保全呢？

意塞两国生死两茫茫欧系货币跌速或放缓

同样在2月24日进行大选，同样身为欧洲的重债国，意大利和塞浦路斯，这两大身处地中海的南欧国家，成为了目前欧洲方面最受瞩目的焦点。而即将于今日召开的欧元集团会议，或许就将围绕这两国的局势，展开议题。

可以说，尽管意塞两国皆在2月末举行了大选，但是迎接它们或许将是生死两面。塞浦路斯方面，新总统尼科斯?阿纳斯塔夏季斯在当选后就表达了尽早签署救援协议的意愿。而意大利，面临的则是一个动荡的悬浮政府和随时可能二次大选的末路。

意大利大选呈现的是整个欧洲最不愿见到的局面??僵局。由此带来的不确定性，引发了市场对其财政紧缩方案能否延续的担忧。受此影响，欧元、英镑等高收益货币承压下挫，对美元分别创下近十一周和近两年多来新低。同期日元一度受到避险资金追捧而走高，但最终回吐了大部分涨幅。预计本周高收益货币或维持偏弱走势，但随着美国非农就业报告的临近，美元买盘可能暂时减弱,欧系货币跌速可能会暂时放缓。

上周意大利的选举结果未能给予市场安慰。纷乱的政治局面向市场释放出两个明显的信号：第一，各主要政党分庭抗礼的局面，为组建一个稳定的政府带来了难度。直接影响其财政紧缩政策未来能否延续。第二，看守总理蒙蒂领导的新政党在选举中表现惨淡，凸显出当前民众对于紧缩政策的排斥。投资者因此认为，意大利政坛的不安定因素可能会再一次点燃欧债危机的紧张情绪，从而拖累欧系货币走势。

而格里罗此前已一再表示，“五星运动”不会加入联合政府，但会基于客观状况在立法过程中发出其自身应有的声音，主张意大利政府回购所有政府债券并与买家重新商讨债券利率水平，从而通过“变相违约”的方式来削减该国沉重的政府债务负担。格里罗表示，意大利经济在相当长的时间内都已迷失前进方向，以目前的政府财政状况来看，一年后是否能够足额发放公职人员的薪酬和养老金都存在问题，现在不该再对既有的政策措施继续缝缝补补，一切都已经到了应该推倒了重新来过的时候了。

已经有消息人士表示，欧元区各国财长将在周一举行的欧元集团会议上讨论意大利政治局势问题，意大利政局是各方难以回避的主要议题之一，尽管意大利问题事先并没有被列入此次会议的正式议程之中。

国际评级机构惠誉表示，在大选之后，意大利政局的不稳定性前景给该国主权评级带来压力，预计意大利政治决策可能会被扰乱，该国政策连贯性也将被降低，进而导致该国业已疲软不堪的经济进一步遭受冲击。穆迪表示，意大利大选结果对其评级有负面影响，若意大利经济形势恶化且改革停滞不前，将考虑下调该国评级。标普指出，意大利大选后产生的政治僵局并不会立即对该国的主权评级状况产生影响，意大利新政府在政策方面的选择才会是影响该国主权债信前景的关键因素，而在新政府尚未组建之前，标普并不会急于对其下手。

目前，意大利和塞浦路斯两国可谓是生死两茫茫，欧洲面临着尴尬的僵局，但美国非农数据将近公布，欧系货币跌速或将放缓，但未来欧元走势还将举步维艰。