外汇通：政治僵局如鲠在喉 欧洲分裂或在明日

政治僵局难解欧元区问题不断爆发

意大利议会大选造成的政治僵局目前仍无解决迹象，政治不确定性已对投资者信心产生影响。国际三大评级机构之一的惠誉8日晚将意大利长期主权信用评级从A-下调一级至BBB+，评级展望为负面。

惠誉在报告中称，政治不确定性加大、债务攀升以及经济衰退加深是下调意大利评级的最主要原因。惠誉预计，意大利公共债务占国内生产总值的比例在2013年将升至130%。意大利国家统计局的数据显示，目前意大利公债占比为127%。这一比例在欧元区内仅低于债务问题最为严重的希腊。

惠誉对意大利的评级仍较垃圾级高出三个级距，穆迪对意大利的评级为Baa2，位于投资级区域，标普的评级为BBB+，较危险区域高三个级距。这三家评级机构对该国的展望均为负面。意大利两大政党周六对该国评级被调降的影响发表了不同的看法，而该国经济财政部长则试图淡化对下周国债标售的担忧。

评级遭下调后，意大利各界反应不一。中左翼民主党副秘书长莱塔表示，评级调降影响巨大，现在已经没有时间可以耽搁，各派政治力量应在组建新政府的问题上达成妥协，否则国家将走向深渊。但前总理贝卢斯科尼领导的中右翼对评级调降反应不大，他们坚持认为，评级机构不是上帝，以盈利为目的的私营机构才是经济恢复的关键，要想让意大利摆脱灾难，只能尽快重新大选。

“末日博士”鲁比尼3月8日警告称，意大利当前面临的政治动荡局势可能在全欧范围内造成“海啸”般的影响，而意大利政治危机事实上只是欧元区各种积重难返的问题的一个爆发点而已。他表示，欧元区内部正面临着社会政治等领域的方方面面的失衡，这有可能最终导致欧元区彻底分崩离析。鲁比尼强调，意大利政治僵局显示该国多数民众对当前的财政紧缩措施存有抵触情绪。在欧元区其他国家中，情况也差不多。意大利经济前景不确定，可能导致更多就业机会外流，最终迫使该国退出欧元区。

另两大国际评级公司标准普尔和穆迪当前分别给予意大利BBB+和Baa2的主权信用评级，评级前景展望均为负面。荷兰国际集团分析师认为，意大利主权信用评级遭惠誉下调，短期内不会对该国融资构成较大压力，但会发出这样的信号，即评级机构已准备好重新审视意大利评级，若该国政局前景继续不确定，后续可能出现更多降级举措。惠誉率先将矛头指向意大利，与上周五强劲的美国非农数据一起，令欧元惨遭重创。目前欧元兑美元已跌至1.30关口下方，与两周前还处在1.33关口上方的境遇相比，可谓大相径庭。

针对惠誉的降级行动，意大利财政部9日发表声明称：“当前的政治不确定性是大选进程中常见的组成部分，意大利必将找到政治解决办法，并继续推进改革进程。”不过目前来看，本周或许将是意大利组阁的最后希望。有消息指出，本周最后一个交易日的3月15日，是意大利组阁的最后期限，若届时还未能成功组建政府，将意味着意大利不得不举行第二次大选。

在卷入欧元区债务危机以来，意大利已经数度走到崩溃边缘。投资者担心，由于蒙蒂领导的技术官僚内阁推出的财政紧缩举措已在上个月大选中遭到了强烈反对，下届政府无论由何方组建，均将很难满足欧洲央行为其债务市场提供支持而开出的条件。

现如今，意大利政局难解，欧元区问题不断爆发，评级机构重拳再出，欧元未来岌岌可危。

非农力挽狂澜美元成最大赢家

上周非农占尽了风光，而五大央行决议均选择按兵不动，缓解了市场此前对其放宽政策的担忧，除日本央行决议后市场反应较平淡之外，其他央行决议后都引发了本币一波跳涨/跳水行情。其中欧洲央行行长德拉基的新闻发布会更是一度令美元指数收跌至82.00关口附近，不过最终这些影响一如浮云都轻易散尽，因全面强劲的非农报告力挽狂澜，令美元指数刷新逾七个月高位至83.00关口附近，并最终收高至82.80高位。

去年至今，外汇市场预期呈现美元强势反弹的单一化倾向。而实际上美元至今反弹幅度有限，确切地说这只是美元贬值过程中更具策略性的技术性休整。2012年年初，外汇市场多数预期美元强势反弹，普遍预期美元指数将上90点，乃至100点，实际结果与预期相差巨大，全年美元贬值特色十分明显，这值得总结教训。汇率观察的理论与思维改变十分重要。目前市场上对美元的判断和理解普遍存在误区与盲区。传统理论的经济基础决定了，传统汇率理论在现代经济不适用，尤其在独特的金融危机时期更加不适用。

数据显示，美国2月非农就业人数增长23.6万人，超过市场预期的增长16.0万人；美国2月份失业率显著下滑，从1月的7.9%降至7.7%，为2008年12月以来的最低水平，市场此前预期为7.9%。不过，尽管美国失业率明显走低，使市场预期美联储或更快撤出宽松措施，导致金银价格大幅下挫，但随后出现的空头回补和投资者的逢低买盘支撑价格大幅反弹，帮助金银迅速收复此前失地。

对于目前美元最近的表现，最好的解释是，这是利差充当联系中介的增长差异。美德2年期国债利差在追踪欧元对美元汇率方面仍表现出色，美日10年期国债利差与美元对日元汇率的关联性也很强。本周美德2年期国债利差平均上升18.5个基点，为今年1月初以来最高的单周平均上升水平。美国10年期国债收益率本周上涨近20基点，同期日本国债收益率升2基点。两国10年期国债利差增扩142基点，为2011年8月以来美债最高利差增扩规模。

周五早些时候公布的数据显示，美国2月非农就业人口意外大幅增加23.6万人，远好于预期的16.0万人。虽然1月非农下修至11.9万人，但12月修正为上升21.9万。过去四个月，非农平均增幅达到20.5万人。值得一提的是，2月美国私营部门就业人数增加24.6万人，预期增加16.7万人；1月私营部门就业人数修正后为增加14.0万人，初值增加16.6万人。私营部门一直是非农增幅的主力军。

今年以来，关于货币战争的预期甚嚣尘上，但这种预期并不准确，且具有人为激化矛盾、制造恐慌的迹象。当今世界货币中，美元一支独大，在全球货币体系和金融市场上没有可与之抗衡的敌手，但有很多对手。因此往往会出现货币竞争严峻，货币战争过度。货币战争的结果只能给非美货币带来灾难，甚至演变成金融危机。货币自主本无错，即使涉及到双边或多边关系，但汇率自主保护自己是最重要的。

目前，非农数据依然公布，非农力挽狂澜，美元成为了最大的赢家，但是未来美国经济依旧存在问题，挑战依旧，操作上还应小心。