欧盟弱点已外漏欧元受创需良药

塞浦路斯援助噩梦的开始？

在经历了连续数日的大起大落后，市场隔夜暂时陷入了平静期，欧系货币大体进入震荡格局，商品货币表现则相对较强。在周一塞浦路斯援助协议达成后，市场目前暂时缺乏新的热点。不过平静的市场也给予了投资者更多的时间，重新审视塞浦路斯和意大利目前的局势演变。

塞浦路斯的报纸将德国总理安格拉??默克尔称作“德国佬”，还指责德国财长沃尔夫冈??朔伊布勒说话的样子像个“法西斯分子”,与希腊和意大利常见的反德情绪遥相呼应。这种恐德症对德国并不公平。表面上的吵吵嚷嚷背后，德国纳税人将向又一项欧元区纾困方案提供比例最高的资金。德国向邻国发放了几千亿欧元贷款，换来的结果却是被指责为新纳粹主义，这看起来确实有点残酷。

3月25日，周一。经过一星期的扰攘，欧元集团终于在最后一刻通过向塞浦路斯提供100亿欧元救助，避免了欧洲央行切断对该国的紧急流动性支援，条件是塞国第二大银行Laiki先分拆后关闭，而最大银行塞浦路斯银行也将进行重组。

从协议本身着眼，它在三方面出现市场乐见的发展，对这个结果感到高兴者应该不少：一、小存户(10万欧元或以下受保储蓄户)避过一劫，塞国政府虽想过向他们开刀，但最终无法成事。西班牙、意大利小存户受“感染”的风险可望相应下降。二、塞浦路斯为阻止存款外逃，以资本管制应对危机，曾引起市场忧虑。三、塞浦路斯以重组银行换取国际援助，首笔拨款将于5月初发放。

如此说来，小存户免于被洗劫、资本管制毋须启动、塞浦路斯不会成为第一个退出欧元区的成员国，上述协议岂非皆大欢喜？对大部分人来说的确如此，但在塞浦路斯银行持有大量不受保存款的俄罗斯人，则成了大输家。

而欧元集团主席、荷兰财政大臣戴塞尔布卢姆２５日晚接受荷兰媒体采访时表示，一些媒体对他有关塞浦路斯救助方案的表态存在误解，他否认“塞浦路斯救助方案可成为其他类似救助方案的范例”。

戴塞尔布卢姆当天接受了路透社以及英国《金融时报》的采访。之后，媒体引用他的话说，对塞浦路斯的１００亿欧元（约合１３０亿美元）紧急救助方案可作为未来类似救市计划的范例。媒体报道同时援引他的话说，欧元区的官员们应该致力于将救助濒临破产银行的负担由普通纳税者转移到私人投资者身上。

让市场承担自己的风险并受到惩罚无疑有其合理性，尽管政府利用纳税人的钱慷慨救助看上去非常政治正确。在过去几年的危机之中，政府大规模的向市场注入流动性来挽救那些贪婪而冒失的银行，实际上是在惩罚老实的储户以及纳税人。

因此，JeroenDijsselbloem有关塞浦路斯救助方案“模板”说应该得到支持，尽管这可能让更多人担忧银行与储蓄的风险。而如果该国方案仅仅是欧元区的一个特例，则上述市场化的解决方案会被视为是对塞浦路斯与俄罗斯储户的打击。事实上，塞浦路斯救助计划的后果，或将使塞浦路斯这一主要为部分俄罗斯人提供洗钱便利的、扭曲的离岸金融中心遭到彻底破坏。

现如今，塞浦路斯援助已然成为了欧元区噩梦的开始，欧元区内部各个国家相继出事，未来欧元走势举步维艰。

2013 美元称霸之年吗？

美国商务部周二公布的数据显示，美国2月耐用品订单较1月大幅反弹，好于预期。同时2月数据为过去6个月内第5度上升。但高于预期的数据多因波动因素意外走高所致。数据显示，美国2月耐用品订单较1月增长128亿美元，月率上升5.7%，预期上升3.8%；1月耐用品订单修正为下降3.8%。国防耐用品和交通工具为耐用品订单中波动较大分项，其中交通工具订单增长133亿美元至744亿美元，增幅达21.7%，其主要由非国防产品飞机及零部件所促动。

在2009年美联储推出量化宽松政策之后，大部分经济学家预测，伴随着美联储的天量印钞，美国通货膨胀形势将会急剧恶化，相应地，美元汇率有可能崩溃，美债价格也将大幅跌落。事实却截然相反：即使美联储将自己的资产负债表扩大了2.2万亿美元，美国的通货膨胀仍旧维持在低位，而美元不仅没有崩溃，反而扭转了之前的绵绵下滑，对欧元、日元、人民币等全球主要货币大幅升值。

自2010年美国推出第二轮放量宽松以来，深感热钱流入压力的巴西开始斥责发达国家量化宽松政策正在引发一场货币战争，但当时并未在全球范围内引起对货币战争的忧虑。直到2012年底，安倍晋三明确提出以日元贬值为核心的刺激政策之后，全球范围内才开始认真讨论本轮发达国家的宽松政策是否正在触发新一轮的货币战争。

不过，伯南克在演讲中明确指出，发达国家的放量宽松政策对经济的刺激作用并非来自于对本币的贬值，而是对内需的刺激。伯南克指出，“旨在促进本国需求的货币政策与强调本币贬值刺激出口的货币政策有着显著区别，后者是极其有害的，这也是为何在2月份G7国家的央行行长和财政部长发表声明呼吁禁止采取贬值本币的行为，但我们同时重申了我们通过财政和货币政策寻求实现国内政策目标的立场。”

伯南克称，宽松货币政策对经济的益处并非主要来自于汇率变动，而是来自于对国内或地区内总体需求的支持。在美国经济更加稳健的情况下，随着全球经济一体化不断加深，世界其他经济体都会从中获益。“如果一个经济体的增长势头更加强劲，就会向贸易伙伴传递有益的溢出效应，这些政策不是"以邻为壑"，而是正和、于人有益的举措。”

美国商务部周二发布的数据显示，美国2月份新屋销售年率化总数下降到了41.1万户，低于此前市场各界所预期的42.2万户。但与此同时，2月新屋销售价格则仍在继续走高，平均销售价格较1月上升了6.3%至31.37万美元/户，中位销售价格上升了3.0%至24.68万美元/户。

将美元的这一周期性表现与影响因素分析结合在一起，我们可以得出一个可能的汇率波动替代理论。这一理论要求我们不再从美元购买力与其他货币购买力的对比的角度看待汇率问题，而是将美元汇率与美元资产的收益率预期及风险相联系。

尽管在前不久的议息会议上，伯南克并未就QE后续调整的方向作出界定，但本周一，美联储决策成员之一——纽约联储总裁杜德利在纽约发表讲话，罕见地透露了可能考虑逐步对QE减力的信息。一直以来都是美联储宽松货币政策最坚定支持者之一的杜德利说，一旦美国经济形成足够的增长势头，他将支持美联储放缓资产购买计划的步伐。

目前，2013年美元新一轮长期牛市的开端？未来美元真能称霸外汇市场吗？现在还是一个未知之数。