QE退出两个“W” WHEN和WHAT
上周，伯南克国会作证时，称美联储或在未来几次会议放缓QE，引市场剧烈波动。近日，最聪明的投资者都无法避免思考以下问题：QE何时结束?QE结束了会发生什么?Gavyn Davies发表在FT上的“QE之后会发生什么”提供了独特的视角。
周四美国方面公布了美国第一季度GDP修正值和初请失业金人数等重磅数据，但是表现均不及预期，数据公布后，美元汇价大幅下挫，从83.70一路下滑至时段低点82.98。今日公布的数据中，只有美国房价数据一如今年的以往的同类数据表现那样，好于预期，这证明了房产数据仍是美国经济复苏过程中的主要亮点。
“从基本面来看，尽管美联储年内退出QE的可能性还相对较小，但市场的心理开始进入"后QE"时代，纷纷臆测美联储的退出战略何时以及如何实施。美联储内部的不同声音也开始显现，波士顿联储总裁罗森格伦周三便称"考虑小幅缩减资产购买规模或许是合理的"。加之美国的经济复苏情况在发达经济体中"鹤立鸡群"，美元未来仍有走高的动力。”某银行外汇交易员陈思玉表示。
此外，美国上周初请失业金人数增加，上周政府机关因逢假日休息，导致有5州未能将所有申请数据统计完。美国劳工部公布的数据显示，5月25日止当周的初请失业金人数增加1万，至35.4万人。
分析师表示，数据转差可能巩固了经济仍需要大量货币刺激措施的预期。美联储主席伯南克本月表示，如果经济继续改善，美联储可能在未来几次会议上决定是否缩减购债。美联储承诺维持指标利率在近零水平，直至失业率降至6.5%左右。4月美国失业率为7.5%。
我们不妨将这次市场波动当成一次预演：日后，当伯南克真正宣布退出QE时，剧烈波动可能会再次出现。这次，最大反应发生在最高杠杆的市场——尤其是日本股票市场，日经指数下跌了6.5%，当然还同时引发了全球债券和股票市场的全面下滑。
以前，当美联储结束QE1和QE2时，标普500指数分别下跌了15%和23%。然而，这两次下跌都已经被证明为大牛市中的轻微波动，因为美联储之后宣布推出新的QE计划以后，市场就很快地收复了失地。[这点非常重要，正如G.I.稍早前所说，即使美联储减缓QE之后，不代表经济数据变糟时，它又立即加强QE。]
自从市场炒作美联储退出QE以来，投资者特别关注美国方面的消息，从美联储官员讲话的只言片语到美国经济数据，各方都从自己的角度出发进行解读，因为市场主流观点认为这直接关系到美联储在接下来的几次会议中能够宣布启动QE退出进程。但是经济数据的起起伏伏却令市场投资者感到非常迷惑，似乎每天的认识都随着各种消息面的变化而改变。
尽管近期美元疲弱，但野村证券汇市策略部门全球主管Jens Nordvig表示，预计在未来6至9个月，美元兑主要货币将大涨。他称，“美元进入新的领域。我们注意到"有利的美元升势"，即美元走强的趋势是同风险资产强劲表现和对美国经济增长越发乐观一致。”“从技术面看，美元指数自今年一季度以来的上涨通道完好，下个目标位于85一线，年内更有望尝试90大关。”陈思玉表示。
现如今，市场的焦点已经不再是QE是否退出，而是两个“W”，这就是QE何时退出以及退出后会发生什么，未来美国经济晦暗不明，美元走势亦是如此。
长线OR短线 黄金投资者如何抉择
如果你只假设黄金市场上只有一类投资者，那么这便是你在判断错误的方向上走出的第一步。从广义上说，黄金市场存在着长线投资者和短线投资者。这些长线投资者大多数都是私人投资者，他们相信黄金是一个比法定货币更加能够证明价值的东西。而对于短线投资者，他们多数都是以金融作为职业的投资者，他们更倾向于做趋势交易。这两个群体有不同的投资立场和投资目标。
目前， 国际金价在周四亚市午盘突破1400美元/盎司，一度升至1410.51美元/盎司的5月22日以来最高位，随后回撤至1407.52美元/盎司，日内涨幅仍超过1%。有分析师认为，一旦金价有效突破1400美元/盎司，将会呈现较好的盈利机会。由于投资者纷纷预期美联储可能削减大规模货币刺激举措，亚洲股市周四承压，日本股市损失尤为惨重。股市回落缓解了资金撤离金市的压力，帮助金价摆脱1388美元/盎司的低点。
而美元的持续走强将对黄金形成打压之势。同时，美联储退出QE对于黄金形成重大利空，虽然目前美联储还在寻找一个不会引起市场剧烈动荡的退出方法，但是这件事本身无疑就是一个对黄金市场作用明显的利空事件。QE之所以能够引领黄金价格走高，归其根本还在于市场对于美联储宽松政策的施行恐将引起通货膨胀的预期，进而购入黄金对抗通胀，然而美国的通胀率目前始终在可控范围内，这就使得黄金的上涨缺乏了最根本的源动力。而美国即将公布的非农就业人数也会直观地反映出美国当前经济恢复状况，若其能延续美国经济数据的靓丽表现，对于黄金恐怕仍有打压，最可怕的是美联储官员对于美国当前经济数据不断表现强劲的反应，若鹰派沾沾自喜甚至狂妄自大的发表QE需要快速退出，而鸽派官员对此却仍然犹犹豫豫，甚至口风转变的话，黄金恐怕将迎来第三次大幅的下跌。
近期亚洲金条的溢价依然很高，表明珠宝商和零售投资者乐意在逢低买盘。由于供应吃紧，新加坡黄金对现货金的溢价达到了历史高位7美元。分析师指出，似乎每次金价下滑，人们就开始涌入金市购买黄金。世界黄金协会预测，亚洲4-6月间黄金需求料将创下季度新高，因亚洲黄金实货消费者承接上市交易基金抛盘所释出的黄金供给。
但是，实物黄金需求并未出现明显的减弱迹象，同时央行增加黄金储备的举动都对黄金构成了下方的重要支撑。同时，还有一个关键的支撑因素，便是黄金成本价位，市场普遍认为黄金生产商的成本价在1100-1300元区间内。上述利空理由，黄金看似跌势不可挡，但下方的支撑已经连续两次挡住空头的铁蹄，因此，金价极有可能构成三重底，进而将行情引入一个漫长的震荡筑底过程之中。
从基本面来看，实物黄金需求强劲，逢低买盘明显增加。由于市场供应吃紧，新加坡金条溢价（相对于伦敦现货黄金价格）从上周的5美元/盎司升至7美元/盎司，刷新历史高点。新加坡一名交易员称：“如果你在讨论黄金的立即交货，我可以告诉你供应依然紧张。虽然香港需求开始有所降温，但亚洲金条溢价依然很高。”
目前，黄金价格忽高忽低，走势并不平稳，对于黄金投资者，黄金理财究竟是长线好还是短线好呢，其实各有利弊，投资者只能见人见智了。
