专家谈大佬离婚：保卫好婚姻就是保卫好公司

婚姻、继承本是私密之事，但有时也不纯然是个人的私事。比如商界大佬们的婚姻破碎，影响的范围不局限于个人，甚至会给资本市场带来不安动荡，进而影响投资者的利益。婚姻、继承与资本市场的联系已然越来越紧密。

贾明军曾经是上海律协民委会主任，他和团队代理过巨人网络、罗莱家纺、卓越亚马逊、土豆网等企业高管的婚姻股权案件。他曾这样计算案源，“我们现在重点就是盯上市公司高管、大股东的离婚官司，现在中国境内外的民营上市公司超过3000家，每家公司十个高管和大股东就有30000人，按照平均10%的离婚率，也有3000人。”

日前，贾明军接受《第一财经日报》专访，谈及上市公司商业大佬与婚姻财产问题。

没上市怎么分家产

第一财经日报：离婚本属个人隐私，跟上市公司要求的信息透明和公开似乎有所冲突，对于公司高管、实际控制人而言，是否需要随时报告自己的婚姻状况？

贾明军：公司的股价受到经济周期、货币政策等宏观因素影响，公司的业绩、公司重大生产经营事件等微观因素也影响公司股价。现今，高管离婚对上市公司股价的影响也与日俱增。

一旦公司的高管或者实际控制人婚姻有变故，基本上都是导致股价下跌，比如沃华医药（002107.SZ）实际控制人赵丙贤在资本市场游刃有余，但婚姻生活失意。随着妻子陆娟每一次的指责和爆料，沃华医药的股价就下一个台阶，曝光离婚的当月沃华医药重挫10.28%。

今年6月24日，玖龙纸业（02689.HK）董事长张茵女士被曝“离婚”，受负面消息影响，玖龙纸业早盘跌幅超过2%。次日，公司迅速澄清“被离婚”传闻，股价才恢复平稳。

依据《证券法》第六十七条的规定以及《上市公司信息披露管理办法》第三十条的规定，实际控制人、控股股东离婚并不属于“重大事件”，不属于应披露信息的范围。可是，若离婚致使实际控制人变更，或是利用平台操纵股价的，应予披露。

日报：有些拟上市公司之前可能是夫妻共同创业，或者一方顾家另外一方打拼，这样的夫妻搭档可能在公司上市前后发生婚姻危机，这时共同财产分割如何计算？

贾明军：对于已上市公司，若婚前取得股份，婚后公司上市，则在他们离婚时，如果股价大涨，则婚后可能存在收益，这份收益属于夫妻共同财产。但如果在离婚时，公司的股价非常低，是不是还存在收益呢？要回答这个问题，必须知道配偶一方获得的公司股份在结婚时的价值，然后比照离婚时的股价计算到底是否存在收益。

拟上市公司股份评估会考虑到公司未来所处的较为开放的交易环境，而采用“市盈率”的评估方法，与未上市公司估值方法差别很大。以轻资产的网络公司为例，对未准备上市的公司股权的评估，如果按照“成本法”计算，每股净资产是2元，则该公司股权的价值可能就是每股2元。但如果按照市盈率方法，同一家公司如果每股收益同样是1.5元，则乘以同类型公司的平均市盈率，假设是10倍，则其股份价值就是每股15元。两种评估方法所得出的结论相差6.5倍，但都是合理的评估结果。

2012年某公司在港交所上市。在上市前，该公司大股东王某就与妻子关系紧张，提起诉讼离婚。该案中，从结婚节点到离婚节点的这一阶段，就需要计算该上市公司的股份价值。后来，经专业机构评估，在临上市前该公司的股份价值与后来的高发行价格相差无几。正如目前国内资本市场因“IPO堰塞湖”倒逼出的“并购潮”中的并购价格一样，可以确定基本都是按照市盈率方法计算的并购价格。

偷偷转移资产会无效

日报：上市公司股东若遇到婚姻危机，一辈子辛苦积累下的巨额财富很有可能失去半壁江山。因此，有很多股东会私自转移夫妻共同财产—持有的上市公司股权，如何评价这种转移？

贾明军：我国境内企业到境外上市主要有两种方式，一是直接到境外发行上市，即我国境内设立的股份有限公司到境外发行证券或上市；二是间接到境外发行上市，即境外公司取得或者控制中国境内企业的权益后，以该境外公司为主体在境外发行证券或上市。由于直接从中国内地赴境外上市，需要在法律方面、会计审计报表等方面，按他国的标准进行转换，然后再进行审计，成本太高，不如离岸公司方便，故而很多企业家选择间接到境外发行上市。同时，在境外上市公司的实际控制人，基于财产规划与传承的考虑，会选择以信托模式最终持有境外上市主体。

龙湖地产（00960.HK）主席吴亚军与丈夫离婚消息就曾引起市场担忧，很多投资者对龙湖地产的股权是否发生变动很关心。公司后发布公告称，自上市时起，吴亚军和丈夫蔡奎的股权一直分属两个信托持有，且蔡奎从未在公司担任职务，故此事不涉及股权变动，也对公司运营没有影响。作为大股东，二人已就未来继续保持一致行动、维护公司权益达成共识。

还有一个案例，男方是一家红筹上市公司的实际控制人（借英属维尔京群岛（BVI）公司控股）。上市前，男方将其持有的BVI公司股份做了信托处理。招股说明书显示，办理信托之前，男方将BVI公司的所有股份“赠与”信托公司在BVI设立的项目公司。在我看来，男方行为是对夫妻共同财产权益的挑战，是一种侵权行为。虽然该法律行为发生在中国境外，但男方的“赠与行为”是有突破口的，仍有可能在国内法院提起无效诉讼。

日报：你们的团队代理过很多与资本市场相关的离婚官司，对于商界精英们，你有什么建议？

贾明军：涉及上市公司的高管、股东离婚案，不仅仅是他们个人的事情。还是那句话，家和万事兴。现在的投资者也会透过上市公司经营业绩的背后观察实际控制人、控股股东的婚姻、继承问题，以便关注该上市公司是否值得长线投资。因此，对于那些有潜力成为巨商富贾之人，也一定要有“眼力”寻找合适的另一半，保卫好婚姻就是保卫好企业。对于那些已经功成名就的“创一代”、“企二代”而言，提前做好传承工作刻不容缓，因为继承问题也可能严重影响上市公司的运转。