缩减QE板上钉钉 美元上涨底气何在？
美国结束量化宽松可能是未来全球金融市场最大的不确定性因素，这势必对全球金融市场和资本流动格局产生深远影响，新兴市场可能进入新的波动期。
对于全球经济，特别是新兴经济体而言，无论是量化宽松的“进入”还是“退出”所产生的外溢效应都对他们产生巨大的伤害。美联储扩张资产负债表不断释放美元时，这些流动性就如洪水猛兽般冲向新兴经济体，导致国际资本流入，本币升值、国内信贷扩张，以及通货膨胀的加剧;而反过来，当量化“退出”时，这些国家又面临着资本外流，本币汇率急跌、国内流动性紧张，资产价格大幅缩水，引发金融市场的剧烈波动，甚至泡沫破灭。
尽管我们可以看到这些对目前行情影响有限，但可以相信美联储在9月决议时，仍将综合考虑这些专家的意见，而仅就目前而言，至少美联储内部对9月是否缩减QE依然存在分歧。
上周末有三位美联储高官先后发表了讲话，其中圣路易斯联储主席布拉德再度重申，美联储决策者无需在9月开会时急于削减量化宽松规模。他表示“当前情势下，我觉得没有必要匆忙行事。”
而与之相比，此前同为鸽派阵营的亚特兰大联储主席洛克哈特)则对缩减QE持开放立场，他表示若现在至下个月的数据显示经济增长“可以持续”且未表现出经济将偏离轨道，则其将支持美联储在9月缩减资产购买规模。
此外，尽管伯南克缺席，但在23日的演讲和讨论中，与会人员讨论了美联储尝试采用的新政策工具及其效果。今年在政策会议上有投票权的圣路易斯联储银行行长詹姆斯?布拉德表示，在退出的问题上不能着急。旧金山联储银行行长约翰?威廉姆斯则表示，如果经济不出问题，他希望在今年晚些时候缩减购买政策。而亚特兰大联储银行行长丹尼斯?洛克哈特也表示，如果经济持续扩张，他将支持央行在下个月放缓资产购买步伐。
从技术上来看,美元指数周线上升趋势线的支持继续有效，但仍然受压在20日均线之下，美元经过整理之后，如果收盘站稳在20日均线之上的话，反弹的空间还将会增大。美元指数只有收盘在81.00以下，二次探底才会成为可能。今天美元指数短线阻力在81.55—81.60,短线重要阻力在81.80—81.85;今天美元指数短线支持在81.15—81.20,短线重要支持在80.95—81.00。今天等待美元回调后小仓做多，短线快进快出为好。
的确，美联储必须考虑诸多不利因素。Bullard称，美国政府可能会因为下一年预算的争论而关闭。国会也需要在11月前提高联邦债务上限，摆脱两年前撼动市场的边缘政策再度重演的阴影。Bullard称：“如果美联储9月开始缩减购债，它们必须确信有办法能解决这些联邦财政问题，而且不会导致经济增长预期脱离轨道，这可不是铁板钉钉的事。”
对于QE3缩减时间，美国经济学界也存在分歧。美国全国经济研究所荣誉所长马丁·费尔德斯坦等专家建议美联储尽快缩减购债规模，以减少金融市场上逐渐累积的风险和泡沫。美国彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·盖农在接受本报记者采访时，认为“无论美国经济表现如何，美联储都将逐渐退出量化宽松政策”这一观点“是完全错误的”。“缩减购债规模必将是美国经济整体向好的一个标志。如果美国经济表现不好，美联储不会作出缩减决定。”约瑟夫认为，最新公布的会议纪要以及近来新兴市场持续震荡都减少了美联储9月开始缩减购债规模的可能性。
国际金价“穿越”1400美元 全面利好并不一定
由于新公布的美国房产数据不佳，贵金属市场对于美联储削减购债规模的预期减弱，上周五晚间至上周六凌晨，国际现货黄金价格大幅度走高至1397美元/盎司高位，其间出现过高达20美元幅度的跳涨走势，一度越过了1400美元大关。白银受推动越过了24美元/盎司关口，刷新了3个月新高。
基本面方面，黄金市场延续了前一周的全面向好走势。一方面，金融市场在消化美联储9月削减购债的不确定性，部分资金从股市暂时流出，进入了黄金市场；另一方面，埃及局势动荡，生产商陆续关闭高成本产能，让金价受到了全面利好的促进而向上突破。
2013年上半年金价下跌趋势明显，从年初的1700美元/盎司一路下跌至1200美元附近，过于快速的下跌出乎很多人的意料。3月份因塞浦路斯事件黄金有一波短暂的反弹，但随着事件的平息黄金重回弱势，4月12日与15日金价大幅下挫拉开了第一波跳水行情，但许多对于黄金牛市仍抱有希望的投资者选择了逢低买入，但好景不长，金价在反弹至1500美元附近遇到阻力并再次下行，随着美国经济数据表现良好，伯南克明确表示将提前减少购债的规模，并在2014年年中结束购债，对加息时点也初次展开讨论，各大投行也纷纷调低黄金价格预期，看空氛围愈发浓重，黄金再次暴跌，1300美元/盎司关口告破后，金价快速逼近1200美元/盎司，截止至6月28日comex贵金属主力合约收至1224.7美元/盎司，较年初下跌了27%，沪金主力合约截至6月28日243.8元/克，较年初下跌了28%。
同为贵金属且波动率更大的白银自然难免下跌，由于白银的工业属性占主导，因而在金融投机属性消退之后跌幅更加明显，截止6月27日comex主力白银期货较年初的30.416美元大幅下跌至19.493美元，跌幅近36%。沪银期货主力合约截止至6月28日收至3839元/千克，较年初的6306元/千克大幅下跌了39%。从4月份快速下跌开始，金银比价就开始回归，截止至二季度末黄金白银比价已经重新回到60上方。由于白银商品属性较强对全球经济状况更加敏感，中国印度等发展中国家经济放缓、其他大宗商品价格下挫的环境下，白银走势相对较弱。
黄金此番反弹无论是持续时间还是上涨幅度都较为理想，这主要归功于四方面因素的配合——地缘风险、宽松退出的信息疲劳、资金追逐和美元下跌，其中尤以资金回流黄金市场和美元指数的下行为主要推手。
从目前情况看，资金撤出黄金投资的步伐得到控制，对价格企稳至关重要，但是美元的跌势能否持续面临不确定性。如果美元指数结束调整重拾升势，那么需求旺盛的利好支撑就将大打折扣，上行压力将逐步显现。
美联储启动QE退出程序最终还要以美国经济数据为依据。虽然美国7月成屋销售户数跳升至2009年11月以来最高水平，但8月非农就业数据更有说服力来判断美国经济表现，由于7、8月份属于暑期季，毕业学生增加将延缓美国就业市场的改善，预计8月份的非农就业数据不会有特别好的表现。市场提前炒作QE退出问题缺乏持续性，对黄金利空有限。
综合看，市场对于QE退出炒作已“审美疲劳”，实物黄金需求将决定黄金能否走强。预计随着印度重开黄金进口，本周金价上涨的可能性较大。
