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2017年贵金属外汇和大宗商品投资机会及展望

中国金融信息网2016年11月29日11:31分类:财媒聚焦

2016年金融市场黑天鹅风险事件频繁发生,即将到来的12月中旬美联储议息会议也很可能演绎另类黑天鹅。投资者在2016年的整体感受是风险事件不断,危机不断;这些事件一方面影响了投资收益,一方面也让部分投资者利用危机事件赚的盆满钵溢。那么,黑天鹅乱飞的2016年结束时,我们将从中得到了什么教训获得了哪些收益呢?还会有类似事件蔓延到2017年进而继续肆虐金融市场呢?

以上这些问题的答案,或许可从11月27日于香港举行的“中国第三届金融分析大会之2017盈利之王金融走势预测白皮书(香港)研讨会”上寻找。这次白皮书研讨会将集合了银行金融研究专家、财经机构资深研究员、基金经理以及金融分析师分别就2016年的走势给予总结和分析,并对2017年的影响市场因素进行了深刻的分析和解读,对于2017年的盈利品种和机会进行大致的预测。

在研讨会上,彭博行业研究员高级大宗商品分析师朱轶表示,首先,从金属市场的周期看,2013年以来的不断下跌已经达到底部并在2016年的反弹中得到了确认。从金属市场的展望看,随着金属供应的持续增加,而需求复苏还有待持续,这有可能对价格构成一定的压制。这方面的原因主要体现的后周期商品阶段,产能减少尚未全面开始;而中国的需求放缓,还有那个市场或国家的需求能替代这部分呢?从细节地方体现看大宗商品的前后周期固定资产的投资都已经触顶,在触顶过程中前期商品差能率先完成触顶。从产业和行业看,高端汽车板生产还面临一定的瓶颈;航空航天板材则是短期,从数据看这部分需求是持续增长的。其次,对于铁矿石朱老师表示,铁矿石的需求也正在呈现触顶的过程中,需求曲线在2015年到2018年完成触顶开始回落走低;需求的走低和中国去过剩产能有关系,中国需求的复苏仍需等待政府投资项目的实施。

第三,大宗商品的“隐性”库存依旧在增加过程中,交易所的库存包括SHFE和LME都是如此,非交易所的库存包括保税区仓库;铝锭到铝水都处在增加过程中。因此,2017年金属行业的趋势看,海外并购仍将以中国作为主角进行持续;随着汽车轻量化的发展,预计会促进高强钢的需求,高强钢已经从2010年的23%上升到2013的30%,并且该数据占比还在持续上。武钢和宝钢的合并对市场构成了重大的影响,但是能否发挥1+1大于2的效果有待验证。最后,朱轶老师表示,金属的价格预计将持续受压,短期不会改变。

贵金属的价格在2016年发生了非常大的变化,上升到1375美元/盎司的周期带来牛市的希望,而近期下跌到1170美元/盎司,又让大部分投资者感到跌回前几年下降的深渊之中。面对黄金市场呈现的这些极端的价格波动,金道研究院的策略分析师钟俊锵则从以下几个方面进行阐述。首次,他认为川普当选美国总统后,将从扩大基建投入,减少税负和加息开始,从而造成一系列的财政政策放松;这是造就商品市场繁荣的开始。从国际金融协会数据看,钟老师表示,新兴市场资金流向扭转了今年6月至9月持续净流入的走势,最新的10月份的数据则显示转为资金净流出,这与MSCI新兴市场指数走势吻合。资金流入促使美元指数由选前的97.7左右急升至101水平,也是2014年美联储逐步退出量宽以来,美元指数首次突破并站稳在101之上。此时黄金无奈下跌,但各大商品尤其是基本金属并未受压,LME铜在11月8日的低位5056.5美元/吨上冲至高位6025.5美元/吨,涨幅达19.2%。

其次,对于川普当选后的市场反应看,大选过后两周,有53%的民众认为候任总统特朗普将能把总统的职责完成得很好;40%的民众对于特朗普的经济政策持有信心,这一比率超过了对于现任总统奥巴马、前总统小布什和里根刚上任时的信心。由此看来,特朗普具有足够的政治能量推进其务实经济政策,支撑美元和以基本金属为主的商品,这可能对贵金属的价格构成不利,这也可以解释当前金银价格不断回落的原因。第三,钟老师对于新兴市场资金流出的趋势也进行了详细的探讨,并对当前的货币流通做了形象的比喻,他指出宋人发展出一套比较成熟的“称提之术”。所谓“称提”,是指政府运用贵金属货币储备等手段回笼超发的纸币(这叫做“称”),使流通中的纸币购买力保持坚挺(这叫做“提”)。南宋政府为应对通货膨胀,曾经多次以国家储备的黄金、白银、铜钱以及交引、货物回笼楮币、收缩通货。钟老师最后指出,2016年的黑天鹅其实可以带来暴富的机会,他从2011年的日本地震案例进行分析指出,在金融市场上,黑天鹅的冲击虽然是短暂的,但是往往是绝佳的交易机会。

从大宗商品的波动到贵金属价格的波动,都离不开全球经济的变化,当前全球经济到底如何,中国的经济增长前景会有哪些新变化,这些对于价格的影响都很大。我们来看看研讨会的嘉宾来自中信银行(国际)首席经济师兼研究部总经理廖群博士的分析;首先,廖博士指出,2016年经济增长进一步放缓,但是各国的表现有差别;其中美国经济上半年大幅减缓,下半年有所加快。美联储12月加息几成定局,但特朗普当选造成反预期市场上扬。欧元区经济在进一步货币宽松的推动下增长有所加快;英国“硬脱欧”可能性增加,英镑与经济均面临沉重下行压力;日本加大量化宽松与实施负利率,但仍挣扎于衰退边缘与通缩之中;很多新兴经济体增长企稳;大宗商品生产国更出现反弹;预计全球经济增长3.0%,比去年低0.2个百分点,表现良好的时候大宗商品的价格就会走高,贵金属的价格相反走低。其次,廖博士指出,川普上台带来2017年的全球经济发展具有高度不确定性;贸易保护主义的力度对各国经济构成影响;加快美国基建投资于减税两项措施,对美元加息美元指数和全球外汇市场构成重要影响;同时对美国的经济和全球的经济都构成了重大的影响。但特朗普上台后的具体政策措施和后果存在不确定性很高。从中期看,在需求端通过流动性驱动经济增长的边际效应不断减小,全球经济进入低增长的新常态。从长期看寄希望于在供应端以“互联网 +”开启人类第四次产业革命,进而新一轮全球经济增长。

第三,廖博士对于中国经济的发展,则认为,2016年:增长企稳于6.7%,今年前三季度GDP增长均为6.7%,企稳态势明显 消费保持强劲;服务业增长加快;新兴产业快速崛起。但投资放缓;出口下降10月份大部分经济指标保持稳定。投资有所反弹,出口跌幅收窄,但零售走软年底之前货币与财政政策维持不变预计GDP增长4季度6.6-6.8%,全年6.7%几无悬念。对中国经济在2017年的表现预测看,稳增长仍是艰巨任务,稳增长仍面临3大风险:出口进一步下滑;民间投资加速放缓;楼市冷却增添压力,货币与财政政策保持宽松态势。代价是结构性改革延迟,流动性过剩持续,预计GDP增长6.6%略低于今年。最后,廖博士指出今后中国经济潜在增长率,仍具备多维度的增长动力,城镇化、经济结构升级、消费升级、产业/技术升级、中西部追赶、改革开放红利等中。从中期(今后4年)增长应该是“L型”,注意是经济增长的“L型”,不是经济规模的“L型”增长速度位于 6.4 - 6.9%区间。

中国经济的发展现在成为影响全球经济发展的重要因素,对于价格的影响不止在大宗商品环节,包括现货交易也出现较大的波动。而美国新总统特朗普的上台,可能会有不同的变化,对于全球经济和金融以及现货市场的价格变化,来自天金加银的首次策略研究员徐岩发表了以下看法。她首先表示,2016年美国经济受到了一定考验其实从美联储的货币政策调整也可以看出些许端倪。2015年12月美联储首次加息之后,2016年出预期的加息4次截至到目前受经济反复的影响,1次都尚未成型。未来一段时间由于外围环境并不稳定,使得美联储对于后期货币政策的调整初考虑自身经济增长状况以外,更多的会参考外围经济体环境变化。相较美国大选对其自身的影响,我觉得其对其他国家的合作导向才是真正的风险。毕竟这位商人出身无任何从政经验的新总统的执政套路还是无迹可寻的。在特朗普入主白宫后,外围国家和投资者也需要花费相当长的时间来消化特普朗时代在经济和政治上带来的不确定性,而这种不确定性也将主导未来一段时间金融市场的波动敏感度。其次,徐岩研究员表示,对于欧元区2016年的经济增长和脱欧的影响看,欧元区2016年经济表现不会很好,甚至后期经济风险更大。毕竟欧元区19个成员国正面临全民公投和大选,同时,美联储加息和通胀预期都得到加强,欧洲各国因此都面临重重考验。这种不确定性可能会导致全球市场发生调整。在英国脱欧后谈判的过程应该会比较反复,稍不顺利欧盟和英国之间的关系就可能会陷入日益对立的恶性循环。有英国脱欧做例,其他各国即使不脱欧后期欧盟的经济刺激政策、财政紧缩措施的施行将阻碍重重。从长期来看,欧盟在共同市场方面的利益可能会受到损失。所以我们认为来来3年欧元区应该会处于混乱低迷的状态,相关资产表现不会太乐观。第三,徐老师对于亚太和新兴市场的发展做了分析,她认为今年亚太经济增长缓慢,全球风险加剧的情况下日元进入比较明显的上升通道,后期日本央行的政策也有稳定汇价的目的。美国特朗普上台之后一直质疑日本刻意压低汇率,后期如果特朗普维持观点,日元还将面临升值风险,日本经济无疑面临压力。而且随着特朗普对于TPP的反对表态持续,亚太地区可能会进入中国主导的局面。我个人比较看好明天日元的走势,预计美元兑日元将会叠纸100附近。新兴市场今年最大的障碍就是美国大选的意外。因为新兴经济体的经济体量较小,外汇储备量不高,较之发达经济体,更容易受到近期强势美元的影响而出现汇率波动。近期,受特朗普当选后可能实施积极财政政策影响及美联储加息预期的走高,美元不断飙涨,新兴市场哀鸿遍野。以土耳其、巴西、印度、印尼、南非以及马来西亚面临的是美元债务沉重而且经常帐又有逆差的双重压力。最后,徐岩对于2017年的现货市场和价格的波动表示,现货市场的发展将在2017年逐步得到地方政府的规范,行业将得到进一步的清理整顿后打开有序发展之路,产品创新和交易模式的互联网化将极大的提升行业的介入高度,对于大宗现货市场的发展起到极大的推动。对于价格的波动,则现货市场将出现相比前几年更多的交易机会,2017年的现货交易机会值得期待。

来自香港安中基金公司另类投资避险经理杨贤佑表示,首先,美国选举过后从全球股市的表现看,美国和新兴市场的故事表现最好,亚洲(不含日本)和香港及中国的股市表现次之。债券市场的表现看在美国大选后就不太好,有超过一兆美元蒸发,特朗普当选造成的贸易保护主义抬头,美联储主席利率政策举步不前,对于债券当前的多头行情构成重要影响。第二,对于美国选后外汇市场的表现看,美元兑欧元的影响出现了深刻的分化,杨老师分别从里根时期分析道高压经济的发展、欧洲央行购债的之下以及欧元整体经济的发展、货币政策转向财政政策、共和党减税计划、宽松计划等方面一一进行阐述。他指出,美元经过长期的触底后已经再度向上运行,并且有进一步反弹的空间,对于欧元来说压力。

第三,对于美元的波动和纽约油价的变化,杨老师指出,美元的上升可能对油价波动构成重大的影响,而且既有可能导致不利的回落走势。第四,杨老师分别从投资产品的角度进行分析,他认为另类投资-再保险连接型架构的表现进行分析,并于另类投资-Sukuk的相关性进行了阐述。

国内资深金融分析师也是第三届金融分析大会专家委员会的赵相宾在研讨会上表示,根据金融分析大会2016年初和年中发布的盈利之王金融投资品种预测白皮书2016年截至11月份的总结看,全球经济和政治以及金融的变化发展趋势并没有超出预测范围。但是,在全球外汇贵金属和大宗商品的逻辑变化上,由于黑天鹅事件的频繁发生,客观上影响了价格的波动的自身逻辑和趋势,这是投资市场最新出现的情况。在白皮书对于价格的预测上,赵相宾则认为白银、黄金和原油以及日元的预测较为成功,概率可以接近或达到50%的程度。并认为对于2017年的走势看,各品种还要等待12月份美国加息之后的表现来修正,对于影响当前价格的因素,逻辑分析模型并没有发生变化,依旧从经济复苏、地缘政局的发展和金融货币政策的调整进行观察。明年很多品种的尤其是大宗商品和金银还有机会上升,美元则在2017年上升后有可能在见顶。

紧接着上场的专家是来自彭博行业研究公用事业与基础设施高级分析师Joseph Jacobelli岳启尧,他认为从历史上看,欧洲和美国的行业参与者低估了市场变化,亚洲重点能源市场改革加速,可能会降低企业的盈利能力,它将深刻驱动能源结构的变化,它可能会提高化石燃料价格的不确定性,推动波动的长期持续。

最后,白皮书研讨环节,在座的专家廖群、朱轶、钟俊锵、徐岩、杨贤佑、岳启尧等参加,研讨环节主持人赵相宾等;各位在座专家共同就全球经济、政治、金融按区域划分各自走势的特点,英国退欧对欧盟的稳定性和金融走势产生什么影响?美国大选以及川普上台后的经济治理模式和影响有哪些?2017年全球金融投资品哪些是盈利之外的品种?金融理论研究结果和实际投资市场的关联度,预测未来三年金融领域各投资板块的大体波动趋势进行精彩的对话;

据悉,本次研讨会由北京金砖汇通公司、中国黄金报、香港金银业贸易场、金道集团和天金加银,多个国内国际媒体对研讨会进行报道,同时和讯财经、新浪财经、FX168财经集团、汇通财经、中金在线、环球外汇网和金融界等媒体做专题页面报道;CCTV证券频道、新华社和人民日报及央广等一线媒报道。

对于论坛上各个品种的预测数据报告的发布,会后众多媒体对发布人赵相宾老师进行的联合采访中,他表示金砖汇通是一个民间金融理论投资实践的第三方理论研究机构,致力于为投资者获取最具实战效果和最专业理论分析努力。从2014年至今论坛已经成功举办了两届,在台湾举行的本次研讨会,都是为了适应投资者对明年走势担忧之际举行的,通过邀请台湾院校教授和香港金道研究院等一流的研发机构,将最具实战效果的金融理论和最具操作性预测进行分析,通过众多媒体向普通投资者做公益推广,对于投资者的交易和投资理财、资产配置方面进行帮助和参考。第三届金融分析大会将在下个月12月份正式举行,这次讨论会对白皮书的发布准确率将起到极大的提升,以更好的服务投资者、机构投资的需求。

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[责任编辑:姜楠]