京东发布2018年第三季度财报后，股价大跌8%以上。那么，这份财报到底好不好?
很多人会简单的将京东的财报与阿里巴巴财报进行对比。比如，阿里巴巴第三季度营收增长率54%，京东的营收增长率为25.1%，因此认为京东的增长远远低于阿里。
其实，这些关于营收对比的文章，都存在严重错误。因为京东与阿里虽然都是电商公司，但是营收构成完全不同，所以没有直接的可比性，必须拆分开来进行对比才算公允。
1、营收:京东服务营收增长率高于阿里核心电商业务
阿里巴巴的营收主要分为三块:核心电商业务、国际业务与菜鸟、非核心电商业务。在核心电商业务里面有核心电商的客户管理收入(Customer management)和佣金收入(Commission)等占比64%；另一块是国际业务、菜鸟等新增业务占比21%；在非核心电商业务中，有云计算、数字传媒娱乐、创新及其它，占比15%。
京东的营收主要分为京东商城中自营商品销售收入与净服务营收两个部分。京东净服务营收的构成与阿里核心电商业务中佣金收入、核心电商客户管理收入是相同的。京东自营商品的销售额巨大，这也是第三季度京东营收1048亿元(自营939亿、服务109亿)，高于阿里营收851.5亿的原因。
如果非要对比阿里和京东的营收，只能拿阿里核心电商业务的营收增速与京东服务营收增速进行对比。
据阿里公布的第三季度财报，其核心电商业务营收增长率为37%，相比2017年第二季度的47%有较大幅度的下滑。其中，核心电商的客户管理收入增速亦下滑至25%，佣金收入增幅由上季度的54.9%暴跌至31%。
2018年第三季度，京东商品销售(即自营)收入939亿，同比增长22.8%；服务性收入109亿，同比增长49.4%。
显然，京东的服务营收增长率要高于阿里的同类营收。这主要得益于京东第三方商户入驻量的提高所带来的广告、服务、佣金等营收提高，同时京东Plus会员数也突破1000万。据官方数据，第三季度京东吸引了超过3万个新商家的入驻。
2、利润:京东利润增长率高于阿里
京东与阿里的财报可以对比的还有利润的增速。盈利是企业的天职，是任何企业都可以对比的指标。
阿里财报显示，调整后息税前利润(Adjusted EBITDA)相比去年同期增长了7%。
京东归属股东的净利润30亿元，去年同期为10亿元，同比增长200%。
3、GMV增速:京东第三方平台优于天猫
京东与阿里的财报数据中，可以对比的还有GMV的增速。截至9月底的二季度，阿里巴巴核心业务——天猫的实物GMV 增幅进一步降至30%。阿里巴巴CEO张勇表示:“受宏观经济冲击最大的品类包括耐用消费品、大件物品以及消费电子产品。”
京东该季度，整体GMV增速为30%，其中第三方平台的GMV增速为40%。京东第三方平台与天猫一样，都是商家开店模式。显然，无论是阿里，还是京东，都受制于宏观经济影响，导致GMV增速降低，但是京东第三方平台GMV增速超过天猫。
4、用户增速均放缓，天花板逼近
另一个可以对比的数据是用户增速。这一点上，阿里战胜了京东。以2018年9月30日计算，此前12个月，阿里巴巴年度活跃消费者为6.01亿人，净增2500万。
京东的数据为，截止2018年9月30日12个月活跃账户数达到3.052亿，去年同期为2.663亿，增长了接近4000万。但是环比第二季度，京东活跃账户数有所下跌。
阿里的活跃用户数与京东一样都面临天花板。但是阿里在用户基数庞大的基础上，仍然获得2500万增长，得益于支付宝和电商业务在四五线市场的渗透。
京东商城CEO徐雷在财报发布后表示:“我们将加大低线城市的营销力度，用拼购、小程序、开普勒等项目吸引更多低线城市用户和女性用户；同时，我们也发现，电子消费品等品类在低线城市依然有增长空间，我们会通过型号开拓、产品创新等方式，以线上线下融合的方式拓展新用户。”
结论:电商增长放缓，坚持投资未来
在宏观经济出现增长放缓的大环境下，无论是阿里，还是京东都难逃GMV增速下滑。阿里已经下调了下一个季度营收增长率指引，预计很可能低于50%，实际上2018年第三季度核心电商业务营收的增长率已经低于40%了。
此外，用户增长均面临天花板。阿里正在积极进行新零售的探索，希望将更多线下、农村市场用户拉到线上。京东也在推进无界零售，与曲美、沃尔玛等线下商超合作，提供智慧电商、智慧供应链技术和服务。
在对于农村消费者的拓展方面，支付宝加大营销力度，京东则希望借助拼购、小程序等获得更多新用户。
在经济大环境不好，电商线上业务增长放缓的背景下，无论是阿里，还是京东都在对未来进行投资。比如，阿里在云计算、文娱以及创新业务上持续亏损。同样，京东在物流和仓储、人工智能、无人机和无人车上都在大幅投入。 2018年前9个月，京东研发费用总计人民币86亿元，同比增长88%。
为了更好地拥抱数字化经济转型的机遇，京东将金融板块更名为京东数科(JDDigital)，该业务包含京东金融、京东城市、京东农牧、京东少东家、京东钼媒等多个独立子品牌。
在大机会时代，要坚决的拒绝机会主义!针对未来进行大投入，才能真正拥抱机会。其实，无论是阿里、京东，还是百度和腾讯，都在进行类似的战略性投入。在5G和人工智能普及的时代，相信这些投入都将获得丰厚回报。
